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金城医药（300233）研究报告：依托“双合成技术平台”，多款产品未来有望放量。公司已成为全球头孢类医药中间体和谷胱甘肽行业龙头。公司坚持 从医药化工、特色原料药向终端制剂的发展方向，经过十多年发展，已 逐步成为全球最大的头孢类医药中间体产业基地和供应商，全球生物原 料药谷胱甘肽行业龙头。

多重因素推动合成生物学发展。①政府出台多项政策赋能行业快速 发展。我国《“十三五”国家科技创新规划》和《“十三五”生物 技术创新专项规划》都将合成生物技术列为“构建具有国际竞争力 的现代产业技术体系”所需的“发展引领产业变革的颠覆性技术” 之一，明确生物制造是我国战略性新兴产业的主攻方向。②底层研 究工具和技术突破助力行业发展。近年来合成生物学公司所使用的 研究工具和技术出现了很多突破，AI技术和自动化工具组使得成本 大幅度下降，更多针对合成生物行业的设备和工具被开发出来，促 进了行业加速发展。③“碳中和”将进一步催化和推动生物产业发 展。生物制造以可再生的物质为原材料，生产过程绿色环保，可大 幅减少二氧化碳排放。以碳税为代表碳中和政策逐步落地，会进一 步拉开生物制造对传统工艺的成本优势，生物制造产业也将迎来更 大的发展。

公司多款产品未来有望放量。①公司谷胱甘肽业务有望维持高速增长。 公司谷胱甘肽产能从2019年的200吨扩产到目前的500吨，未来随着谷胱 甘肽在保健品和饲料添加剂等下游应用的不断拓展，公司谷胱甘肽业务 有望维持高速增长。②腺苷蛋氨酸有望进一步打开市场空间。公司在建 的120吨腺苷蛋氨酸扩产项目已经开始试生产，公司注射用丁二磺酸腺 苷蛋氨酸通过了山东省药品监督管理局注册核查小组的现场核查，未来 随着产能扩产以及丁二磺酸腺苷蛋氨酸注射剂获批，公司腺苷蛋氨酸产 品有望进一步打开市场空间。③虾青素项目有望年底投产。虾青素在保 健品、医药、化妆品、食品添加剂以及水产养殖等方面具有广阔的应用 前景。公司年产3000吨虾青素项目预计今年年底能投产，有望成为公司 未来业绩又一重要增长点。