新东方在线（1797.HK）研究报告：远未到终局，红日初升“新东方”.pdf

上传者：红四方
时间：2022/09/13
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新东方在线（1797.HK）研究报告：远未到终局，红日初升“新东方”。K-12/学前教育终止，轻装上阵，持续经营业务大幅减亏。新东方在线形成大学教育、机构客户、直播电商新三大主营业务布局。未来教育板块业绩预计保持稳定。

流量高点后回落，主播、内容、产品、流量端持续看好东方甄选竞争力。现有流量变现潜力仍充足，GMV 9月3 日再创新高。人气主播增多，直播矩阵搭建，外景/名人联动等活动频出，优质内容持续产出能力强。优质内容 &品牌携手抖音共同发展，中期展望渠道拓展。自营产品持续拓展，驱动转化率、客单价、净利润率提升。

2024财年东方甄选抖音平台直播净利润有望达到6.6~8.1亿元。远未到终局，展望东方甄选消费品品牌逐步打造，未来仍具备向上空间。东方甄选直播间场均观看人次整体企稳；转化率提升趋势向好，退货率与场均时长稳定长期口碑。客单价目前处于较低区间，随着直播间商品日益丰富和高单价品类拓展，有望进一步带来GMV增量。自营产品拓展下改善GMV结构，净利润/GMV仍有较高提升弹性。