不锈钢行业研究报告：博观约取拓展前沿技术，厚积薄发积累复苏潜力.pdf

不锈钢行业研究报告：博观约取拓展前沿技术，厚积薄发积累复苏潜力。不锈钢生产工艺不断升级，产品多元化发展趋势明显。目前，世界范围内广 泛使用的不锈钢冶炼工艺有一步法、二步法、三步法以及一体化方法，不同 的生产方式适合不同的企业生产需求，在深度加工层面的不断改进让生产工 艺始终保持强大的生命力。同时，不锈钢产品多栖发展趋势明显，无论是在 传统的消费、建筑、交通行业，还是新兴的电子信息、极端环境机械制造等 领域，都有不锈钢变化多端的身影。

我国不锈钢行业发展潜力愈发凸显。1990-2002 年间，我国不锈钢粗钢产量 年复合增速是全球不锈钢粗钢产量年复合增速的 2.28 倍，此外在进入 90 年 代中期之后直到 2008 年，我国不锈钢粗钢产量同比增速都大幅度高于全球 增速，充分展现了我国不锈钢产业后起直追的强大潜力。我国不锈钢粗钢产 量近五年来稳定增长，在国内表观消费量增长乏力的背景下，依然实现了出 口量的逆势增长。

我国不锈钢供需结构性失衡问题凸显，受制于上游镍铁价格。我国特种不锈 钢的生产技术和产能都与美国、德国、瑞典等发达国家存在差距，目前仍然 依赖进口来满足国内高精尖工业的发展建设需求。我国是铬镍资源稀缺国 家，不锈钢行业原材料中的铬镍，在国外是供大于求，在我国则是供不应 求。此外，国内不锈钢产能依然过剩，供大于求，一旦上游铬镍价格上涨或 出现大幅波动，盈利空间就将大大压缩。

2022 年下半年行业利润依然承压，但 200 系、400 系不锈钢吨钢毛利有所 回升，300 系依然大幅亏损。从分系别的吨钢利润结构看，目前盈利的只有 200 系以及 400 系的不锈钢，300 系不锈钢部分时间处于亏损状态，说明镍 价的持续走高对含镍量较高的不锈钢生产成本的影响依然长期存在，不过目 前亏损程度已经好转，因此我们对不锈钢未来的盈利情况依然持乐观态度；

我国不锈钢行业竞争格局稳定，头部效应明显。我国不锈钢行业 2021 年产 能规模以上（大于 200 万吨）的企业有以上 7 家。2021 年前十大钢厂产量 为 2602.3 万吨，占全国产量的 80.20%，同比下降 1.29%，与 2020 年基本 持平，可见不锈钢行业头部企业依旧地位稳固，竞争格局短期内将不会有大 的变动。