东南亚消费互联网巨头Sea专题研究：电商业务发展空间仍广.pdf

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时间：2022/09/09
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东南亚消费互联网巨头Sea专题研究：电商业务发展空间仍广。Sea Limited 是一家成立于新加坡的全球领先的综合型互联网公司。公司主要在大东南亚地区开展三项核心业务：电子商务（Shopee），数字娱乐（Garena），以及数字金融服务（SeaMoney）。公司持续增收减亏，2021 年实现营收 99.6 亿美元（+127.5%），2017-2021 年 CAGR 121.4%；净亏损率-20.6%，同比减亏 16.4 pct。

电商业务东南亚市占率领先，发展空间仍然广阔。东南亚六国电商市场规模庞大，当前电商渗透率仍然较低，未来增长空间广阔。Shopee 为东南亚电商龙头，深耕本土化运营优化买家购物体验，并通过构建良好的平台环境和一站式服务为卖家赋能，在用户及交易规模方面均居于东南亚市场领先地位，预计未来仍有广阔增长空间，同时规模效应下盈利能力将持续改善。

数字娱乐业务增长稳健，自研+代理拓展游戏品类。Garena 是公司的起家业务，为公司贡献稳定现金流。自研游戏 Free Fire 火爆全球，是 2020 年和 2021 年拉丁美洲、东南亚和印度收入最高的移动游戏，生命力强劲。此外凭借着多年本土市场经验，Garena 为许多世界顶级的游戏开发商提供代理运营服务，更享有腾讯游戏的五年优先购买权，长期竞争优势明显。

数字金融处于发展初期，前景可观。东南亚数字金融处于发展早期，交易仍以现金为主，电子化空间大。SeaMoney 为东南亚地区领先的数字金融服务提供商，在整合 Garena 和 Shopee 用户的基础上积极与第三方合作,丰富使用场景，业务收入增长迅猛，2021 年实现营收 4.7 亿美元，同比增长 672.8%。