联赢激光（688518）研究报告：动力电池激光焊龙头，定增扩产加速发展.pdf

上传者：老*
时间：2022/09/08
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联赢激光（688518）研究报告：动力电池激光焊龙头，定增扩产加速发展。激光焊接设备龙头，高研发巩固领先优势。公司成立于 2005 年，主营激光焊接设备。2021 年，公司实现营收 14 亿元，同比增长 59.4%，其中动力电池行业贡献 71.2%的营收。动力电池领域，公司已与宁德时代、国轩高科、比亚迪、蜂巢能源等头部客户建立长期稳定合作。激光焊接设备定制化属性强，公司研发费用率始终维持在 7%-8%左右，高研发助力公司持续推出新品，巩固领先优势。 2021 年，公司新签含税订单 35.99 亿元，同比高增 138.7%，其中 85.3%来自动力电池行业。

激光焊接需求强劲，定制化属性构筑行业壁垒。“碳中和”背景下，新能源车对传统燃油车的替代持续加速，以宁德为首的动力电池厂商加大锂电扩产力度，激光焊接设备需求快速扩张。根据我们测算，2021、2025 年，国内动力电池领域对激光焊接设备的新增需求分别为 56/221 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 41%。与激光切割、打标相比，激光焊接定制化属性强，行业壁垒更高。具备激光器可自制、扎实研发实力、深度绑定下游大客户三大要素的企业更具竞争优势。

专注激光焊接，定增扩产加速发展。公司专注于激光焊接，在动力电池领域产品布局全面。公司掌握国际领先的波形控制实时激光能量负反馈技术，可实现激光能量稳定输出，减少加工产品不良率。在动力电池厂商加速扩产背景下，公司亦积极筹建新基地。根据我们统计，目前规划产能全部投放后，厂房面积将扩大 2.3 倍至 27.93 万平方米。