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天然气行业专题分析：欧洲天然气够用几天？我们通过卫星大数据模型回溯过去 7 年的冬季情景进行测算发现：欧洲天然气库 存在悲观情景下预计 2023 年 2 月就将消耗完毕，即使按照乐观情景，欧洲天然 气库存在 2023 年 4 月预计持平历史最低值，而美国自由港从 2022 年 6 月 8 日 起对欧洲断供后不断推迟恢复供应的时间进一步加剧了俄罗斯北溪 1 号对欧洲断 供的恶劣局面，欧洲能否规避冬季库存耗尽和美国自由港何时恢复对欧洲供气关 联紧密，市场对此严重缺乏认知。

欧洲部分国家充库已达目标：通过对欧洲各主要国家的库存数据梳理，当前 欧洲天然气库存水平优于 2021 年水平，部分国家提前完成储气计划，葡萄 牙、波兰、英国已基本满库，法国、意大利及德国等重点国家储气量也超 80%库存水平，基本完成储气计划。

北溪断供叠加美国自由港对欧洲断供，欧洲冬季去库速度或进一步加快：参 考俄气和美国自由港最新消息，北溪一号在检查后无限期关闭，后续恢复时 间具有显著不确定性。与此同时，美国自由港推迟了恢复供应时间，从原先 计划的 90 天后逐步恢复供应推迟至 2022 年 11 月中上旬逐步恢复，并在 2023 年 3 月恢复至满负荷运营，北溪一号的供应不确定性以及美国自由港 “爆炸事件”后持续对欧洲断供，或进一步加快欧洲冬季天然气去库速度。

大数据模型显示欧洲当前库存仍面临耗尽风险：我们参考了过去 7 年欧洲天 然气在冬季的去库速度，以过去 7 年平均水平为中性假设，最快去库速度为 悲观情景，最慢去库速度为乐观情景并考虑了北溪一号恢复 20%输气量与否 及美国自由港恢复供应与否作为今年天然气去库速度的边际影响量，对欧洲 今年 9 月至明年 5 月天然气库存数据进行模型测算。在乐观预期下，欧洲天 然气库存在 2023 年 4 月预计在 143TWH-290TWH，这一预期已与历史最低 值持平。在中性假设下，2023 年 4 月欧洲天然气库存约为 33TWH- 180TWH。而在悲观假设下，欧洲天然气库存预计 2023 年 2 月就基本消耗 完毕，后续欧洲将面临天然气短缺困境。参考 WMO 报告，今冬仍有较高概 率为拉尼娜气候，叠加俄乌冲突及欧洲持续对俄施压下，北溪持续断气概率 不断升高，欧洲天然气去库速度或逐步接近悲观情景下俄罗斯持续断供假 设，欧洲天然气或面临用尽风险。