海光信息（688041）研究报告：供需两端同频共振，国产高端处理器腾飞.pdf

上传者：老*
时间：2022/09/08
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海光信息（688041）研究报告：供需两端同频共振，国产高端处理器腾飞。CPU+DCU 全面布局，打造国产计算底座。目前公司已形成 CPU+DCU 两大产品线布局，在高中低端通用服务器、AI 计算等方面皆有广泛应用。 1）CPU 方面：公司获得国内稀缺的 x86授权，在经历前期的技术吸收后开始自主研发，性能指标与国际巨头的同代际产品接近，生态迁移成本低，当前三大系列产品已经陆续进入专项目录，下游替换空间广阔。2）DCU方面：公司采用 GPGPU设计路线，兼容“类 CUDA”环境，软硬件生态丰富，在下游 AI、大数据场景扩容，以及国内高性能计算芯片受限加大等环境下，迎来黄金发展阶段。

行业信创铺开，公司业绩爆发。伴随金融、电信为代表的行业信创全面推进，相关国产服务器渗透率快速提升，从已经公开的招投标结果看，国产服务器中海光系列占比接近 50%，公司业绩进入爆发阶段。2022H1，公司实现收入 25.3亿元，同比增长 342.8%；实现归母净利润 4.8亿元，同比增长 1240.8%，业绩表现已超 2021全年。伴随规模效应的显现，公司毛利率稳步提升，费用率逐步降低，盈利能力得到充分释放，公司预测 2022Q1-3 实现收入 36.7-40.8亿元，同比增长 170%-200%；预计实现归母净利润 6.1-7.0亿元，同比增长 392%-465%，全年业绩高增值得期待。

技术持续迭代，从追赶到齐头并进。公司秉承“销售一代、验证一代、研发一代” 的产品研发策略，不断进行消化吸收和技术创新，尤其是 2019年公司进入实体名单后，AMD 不再提供技术支持，公司开始全面掌握通用处理器的设计技术，并推出海光二号完成了规模化应用验证。从海光三号处理器开始，公司独立开展通用处理器的迭代开发，在微体系结构上进一步自主创新；当前海光三号 CPU 于 2022年 6月发布，现已经开始量产，即将进行规模化销售，预计延续量价齐升趋势。伴随公司募投项目的落地，后续代际产品具备更加先进的研发环境，在性能、生态、自主可控程度等各方面的竞争优势有望进一步加强，助力公司实现中长期高质量成长。