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化工物流行业分析：景气向上，行业整合加速。化工品专业运输需求提升，第三方化工物流企业时代到来。随着下游化工行 业的快速发展，化工物流行业发展进入快车道，危化品物流市场规模由 2015 年的 1.2 万亿元增长至 2021 年的 2.2 万亿元，近五年 CAGR 达到 11%。同时危化品行业运输总量持续增长，由 2015 年的 13.6 亿吨增长至 2020 年的 17.3 亿吨。由于危化品物流服务资质的稀缺、操作流程的高标准 以及对运输车辆、船舶的高要求，专业的第三方危化品运输服务需求不断增 长，2021 年第三方危化品物流市场渗透率已达到 40%。危化品运输的主要 方式包括公路、水路和铁路，其中公路运输占比达到 70%，水路和铁路占比 分别达到 22%和 2%，公路运输占据危化品运输的核心地位。

运力供给偏紧格局持续，弱周期强需求性凸显。需求端：1）享受下游化工 产业景气红利，疫后复工复产带动内需增长，2021 年石化行业营收利润率 达到 8%，为 2010 年以来的最高水平。2）外需市场潜力增长空间大，欧洲 由于“北溪一号”断供，化工产能开工情况受影响，带动我国化工产品出口 动力增强，2021 年我国石化行业进出口总额达到 8600.8 亿美元，同比增长 38.7%，中国在全球化学品市场份额由 2010 年的 26%增长至 2020 年的 45%。3）新兴产业发展下锂电池运输需求带来增量，随着锂电池和锂电池 组被划归为第九类危险品，预计动力锂离子电池运输量到 2025 年将达到 1700 万吨。供给端：1）危化品运输事故频发，行业监管趋严，道路运输方 面加强事前、事中、事后风险防控，水路运输方面对运力进行宏观调控，行 业进入壁垒提高。2）价格方面，水路运输价格相较于陆路运输更为稳定， 月均变动在 5-10 元/吨左右，波动相对较小。