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煤炭开采行业2022年中报总结：2季度盈利再创新高，产量资本开支小幅增长。业绩概览：上半年行业盈利继续创新高，Q2 整体扣非净利润环比增长 23%。根据 Wind 数据，我们覆盖的 25 家煤炭开采公司上半年合计归 母净利润和扣非后归母净利润分别为 1409 和 1311 亿元，同比分别增 加 105%和 96%。而扣除神华后合计为 998 和 906 亿元，同比分别增 加 138%和 113%。各公司第 1、2 季度归母净利润合计分别为 575 和 834 亿元，而扣非后分别为 589 和 723 亿元，2 季度环比分别增长 45% 和 23%。

财务分析：上半年平均净利率和 ROE 增长至 21%和 12%，营运效率 明显提升，负债率平稳回落。（1）盈利能力：上半年煤炭板块各公司毛 利率、净利率和 ROE 平均分别为 38.7%、20.5%、12.0%，同比分别 上升 8.5、7.7 和 4.7 个百分点。（2）营运能力：上半年各煤炭公司应 收账款和存货周转率均值分别为 15.0 和 11.4，同比分别上升 45.8%和 6.1%。（3）资本开支：上半年整体增幅约 13%，近半数公司同比出现 不同程度下降。（4）负债率：截至 22 年 6 月底，各公司资产负债率均 值为 54.7%，较 21 年末下降 2.0pct。

经营状况：上半年整体产量同比增长 2%，平均煤价涨幅超 50%，平 均吨煤净利增长近一倍。（1）产销量：上半年有披露经营数据的 23 家 公司产量和销量合计分别为 5.4 和 7.0 亿吨，同比分别增长 2.4%和下 降 12.9%，其中产量增速低于上半年全国规模以上企业原煤产量增速 （上半年同比增长 11%），而整体销量跌幅较大的原因是部分公司主动 剥离贸易煤业务。（2）吨煤价格和成本：根据我们测算，各公司吨煤价 格平均为 848 元/吨，同比平均涨幅为 52.5%；吨煤成本平均为 436 元 /吨，同比平均上涨 28.5%，部分公司吨煤成本涨幅较大主要受外购煤 成本上涨、资源税费增加、会计准则调整等影响。（3）吨煤净利：测算 上半年各公司吨煤净利平均约为约为 207 元/吨，同比增长 94.9%。