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昆工科技（831152）研究报告：深耕金属新材料二十载，自主创新加速公司发展。公司为电极新材料领域龙头企业，深化研究电化学冶金技术各环节。公司 集有色金属新材料研发、设计、加工、销售和技术服务为一体，以节能降耗 电极新材料及电极产品为主业。公司于2019年入选工信部首批专精特新“小 巨人”企业，是电化学冶金电极及电极新材料行业的创新型企业。公司以 铅、铜、铝、银、不锈钢等为主要原材料，通过自主创新的有色金属新材料 制造加工技术，生产高性能多元铅合金、铝合金、铝基铅合金复合材料等， 进而用于生产各类有色金属电化学冶金用阴极和阳极。2022年上半年，公司 实现营业收入28,763.40万元，同比增长5.15%；实现归母净利润2,302.08万 元，同比增长27.63%。

以创新驱动发展，持续加速技术升级及产品改造。公司持续用先进的技术 和产品改造和提升传统产业。公司自设立以来专注于电极新材料领域新技 术新工艺的研发、改进和推广，经过多年的发展，已经成为电极新材料领域 的龙头企业之一。公司坚持以创新作为发展的第一驱动力，通过自主研发与 合作研发相结合、新材料研发与终端产品运用研发相结合的研发模式，形成 一系列科技成果并实现在有色金属电化学冶金行业的产业化应用，产品节 能降耗效果较为明显，能有效提升阴极金属的产量和质量。

有色金属维持稳增长，有望带动公司业绩再攀高峰。公司主要产品分为电 化学冶金用阴极板、阳极板，电极是电化学冶金工艺的核心关键部件，下游 客户主要为有色金属冶炼企业。有色金属是国民经济、科学技术、国防建设 等发展的重要物质基础，目前我国是全球最大的有色金属生产国和消费国， 2021年全年我国十种有色金属的产量为6,477.10万吨，同比增长4.67%。冶 金电极的需求主要来源于下游企业新建冶炼项目、已有冶炼项目中旧电极 的更换及生产线的技术升级等。公司主营的冶金电极材料有着可观的市场 需求量和容量，随着主要有色金属景气度和需求量进一步扩大，冶金电极行 业将拥有更加广阔的发展前景，有望带动公司业绩再攀高峰。