兆讯传媒（301102）研究报告：高铁广告媒体首家上市公司，潜力股中的实力派.pdf

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时间：2022/09/03
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兆讯传媒（301102）研究报告：高铁广告媒体首家上市公司，潜力股中的实力派。疫情复苏出行意愿高涨，高铁广告媒体呈现高景气万亿级广告市场，复苏迹象明显。根据前瞻产业，2021 年我国广告市场规模达 9,814 亿元，同比增长 6.89%，预计低速稳健增长至 2024 年的 1.17 万亿。铁路媒体传播价值越来越得到市场认可和验证。我国高铁通达 93%的 50 万人口以上城市。高铁乘客以商旅、旅游需求为主，媒体传播价值较高。疫情复苏用户出行意愿高涨，带来兆讯传媒所在铁路媒体广告行业新一轮增长。

盈利能力强，经营现金流充足

充分把握市场刊例价主导权，毛利率超 45%。2018-2020 年刷屏机和视频机刊例价年复合增速分别为 33/35%，均高于媒体资源使用费年复合增速，媒体资源使用费的上涨可有效传导至销售端。1H22 净利率为 25.6%. 经营现金流充足，应收账款质量高。21 年经营活动现金流净额为 4.41 亿元，账龄 1 年内的应收账款占比 96%。严格的账期管理确保公司经营性现金流稳健。

裸眼 3D 大屏户外广告运营保证公司高成长性

《“百城千屏” 活动实施指南》等加速推动超高清视音频在多方面的融合创新发展。随着政策逐步落地，裸眼 3D 将替代传统屏幕成为市场主流 LED 屏。根据公司公告，公司计划投资 4.2 亿元在省会及以上城市自建和代理 15 块裸眼 3D 屏幕。预计每块裸眼 3D 大屏平均年营收为 2,791 万元。净利率为 31%。