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易点天下（301171）研究报告：程序化营销弄潮儿，中企出海扬帆者。1、助力中国企业出海，成就程序化营销翘楚。易点天下公司是一家程序化营销公司，致力于为客户提 供全球营销推广服务。公司与Google、Facebook、Twitter、字节跳动等头部媒体保持密切合作关系， 为阿里巴巴、TikTok 、希音等中企出海提供程序化营销支持。创始人邹小武先生合计持有公司 31.02% 权益，为公司实际控制人。公司核心骨干成员在公司任职时间均超过七年，薪酬激励充分。公司主营 业务包括效果广告服务、品牌广告服务、头部媒体账户管理服务，其中核心业务为效果广告服务。按 照广告投放的媒体又可将效果广告分为头部媒体广告和中长尾媒体广告，头部媒体贡献的效果广告收 入占比持续提升，得益于公司与海外头部媒体保持长期密切合作关系。

2、自研系统赋能效果营销，客户资源与媒体资源双轮驱动。易点天下与广告主按有效商业效果转化结 算收入，结算标准可囊括注册率、留存率、ROI等多种广告主设定的考核指标（KPI）。公司研发了智 能业务系统以满足定制化营销需求，赋能头部及中长尾媒体营销，2019-2021年KPI达成率平均值超 98%。上市募集资金主要用于程序化广告平台升级，此举或将进一步增强公司程序化营销平台的广告 投放效率，提升核心竞争力。公司与大型综合媒体平台、社交网络平台、搜索引擎平台和工具类APP 建立了深层次的合作，利用丰富的广告资源为跨境电商、工具应用和游戏等各行业的5000余家广告主 客户提供了全面、专业的出海营销解决方案。

3、业绩增速向好，重视研发投入。收入方面，公司营业收入在疫情扰动下仍总体呈上升态势，2017- 2021年营收CAGR为17.46%，创收能力稳步提升，其中效果广告业务与电商类客户成为最主要收入来源。 公司毛利率一方面受到业务向头部媒体流量集中的趋势影响而走低，另一方面也与电商类客户占比提 高而此类客户毛利率较低相关。费用方面，公司整体费用规模稳定，由于公司业务与程序化营销系统 紧密关联，因此公司高度重视研发投入，研发费用增长明显，2017-2021年复合增速为29.50%，研发费 用率由2017年的1.47%提升至2021年的2.17%。利润方面，公司归母净利润稳中有升，2018-2021年 CAGR为10.32%。

4、产业链分工明确、空间广阔，跨境电商+应用出海或成增长关键。市场空间方面，全球移动APP下载 量稳步增长，推动全球程序化营销市场规模持续扩大，Statista数据显示，程序化营销已占据全球数字 营销市场的83.72%。Statista预测至2027年全球程序化营销市场规模有望达到891.80亿元，2021-2027年 CAGR为12.10%，2027年程序化营销市场占比将达到88.74%，行业发展空间广阔。行业发展方面，程 序化营销围绕流量平台和数据展开，上下游产业链发展成熟、分工明确，广告综合服务商扮演连接广 告主和供给平台的中介角色。游戏品类是程序化营销的重要客源，叠加国内游戏厂商加快出海步伐， 程序化营销需求持续增强；跨境电商市场方兴未艾，特别是自营网站与平台卖家的占比将基本维持在7： 3左右，相较于平台卖家，自营网站的广告主利用程序化营销投放效果广告的需求或更为强烈。