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大地熊（688077）研究报告：持续优化产业链，永磁新贵厚积薄发。烧结钕铁硼产品量价齐升，拉动公司业绩持续增长。2022 上半年， 公司实现营收 10.70 亿元，同比增长 47.86%；归母净利润 1.13 亿元， 同比增长 69.87%；扣非归母净利 1.08 亿元，同比增长 86.85%。2022Q2， 公司实现营收 5.96 亿元，同比增长 38.96%、环比增长 25.74%；归母 净利润 0.61 亿元，同比增长 66.82%、环比增长 17.31%；扣非归母净 利 0.58 亿元，同比增长 76.59%、环比增长 16.00%。

扩产稳步推进，产能有望达到 2.1 万吨

产能提升较快，待现有项目全部投产后，公司产能上升至业内第 一梯队，预计到 2025 年产能就达到 21000 吨。1）“年产 1500 吨汽车 电机高性能烧结钕铁硼磁体建设项目”按计划实施；2）“年产 5000 吨 高端制造高性能稀土永磁材料及器件项目，预计 2022 年下半年可部 分投产；3）“高综合性能烧结钕铁硼永磁体及器件研发与产业化项目” 完成备案批复、规划、能评等手续；4）“年产 5000 吨高性能钕铁硼磁 性材料项目”目前已完成项目备案等手续，预计 2023 年年中建成投产。

增资合资公司，与北方稀土深化合作。 2021 年 8 月，公司与北方稀土对合资公司北方稀土安徽公司同比 例共同增资 9,036 万元（北方稀土出资 60%、公司出资 40%），用于扩 大钕铁硼速凝薄带合金片产能规模，目前已部分投产并发挥效益。

下游需求行业蓬勃发展

下游需求处于高速发展阶段，市场供不应求，高性能烧结钕铁硼 永磁材料将成为未来发展主要趋势。双碳背景下，新能源汽车、风力 发电、变频空调、工业机器等领域，均属于重点战略发展方向，前景 广阔。钕铁硼作为其重要零部件的主要原料，需求将被拉动不断攀升， 加之目前市场上钕铁硼的稀土原料供应紧张，行业内处于供小于需的 阶段，这将对稀土永磁行业产生强有力支撑。