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光伏HJT行业研究报告：从降本提效进展看HJT电池产业化进程。从 N 型电池技术落地节奏看，今年主要扩产规划中新技术占比将明显提升，预计 2022 年 TOPCON、XBC、HJT 电池扩产占比或超 50%以上。HJT 电池效率和成本下降进步较快，将 迎来规模化扩产，今年以来，安徽华晟、金刚玻璃、隆基绿能、东方日升、爱康科技等均宣布 新扩产规划，同时，安徽华晟、华润电力、爱康科技等亦积极推动前期 HJT 扩产规划落地。

提效空间逐步挖潜，双面微晶、半片等技术助力效率提升

目前 HJT 量产及实验室效率不断提升，提效空间不断挖潜，产业化效率提升节奏或好于预期。 HJT 电池量产平均效率已接近 25%，实验室效率已经超过 26%。随着双面微晶工艺、半片、 光注入及多主栅等技术的运用，量产平均效率有望较快突破 25%并向 26%的效率窗口迈进。 具体提效进展看，双面微晶工艺通过提高非晶硅薄膜晶化率、电导率和吸收率影响 HJT 电池转 换效率，PECVD 环节微晶工艺或成为 HJT 增效的标配技术。目前迈为股份微晶工艺已有量产 线实践，隆基绿能通过优化微晶 N 窗口层和开发新本征层结构，连续实现 HJT 效率突破。半 片技术通过优化半片电池片的串并联结构，提升相对功率。目前迈为股份提出了直接半片电池 方案，将电池片切片环节上移至硅片端完成，有望成为行业重要技术方向。

降本路径清晰，与 PERC 成本差距不断收窄

短期 HJT 电池经济性仍待提升，但未来降本路径清晰、空间较大。主要包括 1）从设备国产化 出发，降低设备投资成本，同时提升设备的量产产能，摊薄 HJT 生产成本；2）通过硅片薄片 化、节省银浆（银包铜、激光转印等）&靶材用量、电镀铜等方案降低硅片成本和非硅成本。 从具体降本路径看，1）HJT 设备国产化推动单 GW 设备投资下降至 2021 年 4-4.5 亿元。2） HJT 电池具备硅片减薄优势，对电池效率影响更小且更适配低温工艺，未来 HJT 电池片厚度 有可能减薄至 90-100μm，硅片成本下降空间更大。3）低温浆料：一方面通过实现浆料国产化 降低成本；另一方面，采用 SMBB 和激光转印技术将有效降低银浆耗量，并提升转换效率。其 中，激光转印在 HJT 降本更加显著，主要设备供应商帝尔激光在量产验证后有望较快实现订单 落地。此外，银包铜技术通过用廉价金属替代高价金属以降本，当前下游厂商已获得较好的可 靠性数据，国产化有望加快并逐步导入量产线。4）电镀铜：取代银电极材料的新兴工艺，提升 效率的同时，大幅降低银浆耗量，运用前景广阔，当前仍处于工艺技术开发验证阶段。

相较 PERC 更高的生产成本是现阶段限制 HJT 大规模扩产落地重要原因之一。我们测算，当 前在不考虑良率情况下，HJT 生产成本较 PERC 仍有较大溢出。伴随降本措施推进，预期 2023 年 HJT 生产成本与 PERC 差异将有大幅收窄，HJT 扩产需求或有望释放。

HJT 扩产有望释放，设备弹性空间凸显

HJT 设备价值较 PERC 有数倍提升，设备需求弹性凸显，且国产设备市占率显著提升。设备布 局企业来看，HJT 整线设备商包括迈为股份、捷佳伟创，金辰股份等对核心环节 PECVD 设备 持续布局推进。目前市场呈现寡头垄断，但市场格局尚未完全确定，其他企业也正在进行技术 追赶并取得突破。