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高分子量聚乙烯纤维行业专题研究：国产替代加速，军用高景气，民用空间广阔。第三代高性能纤维，性能优异，生产壁垒极高。超高分子量聚乙烯 纤维是继碳纤维、芳纶后的第三代高性能纤维，是目前工业化高性 能纤维中比强度和比模量最高的，比强度是优质钢材的 15 倍、玻 璃和尼龙 66 的 4 倍、碳纤维的 2.6 倍、芳纶纤维的 1.7 倍，具备超 高强度、超高模量、低密度、耐磨损等优异性能，是军民两用新材 料，被发改委、工信部定位为国家战略级新兴产业重点产品、关键 战略材料。

中低端打破海外垄断实现国产替代，高端持续追赶突破。超高分子聚 乙烯纤维曾是“巴黎统筹协议”中禁止向社会主义国家出口的军事用 品，在 20 世纪末由荷兰 DSM、美国霍尼韦尔及日本东洋纺三家垄 断国际销售市场。近年我国产业关键指标不断提升，形成规模化生产， 在 2011 年，全球总产能为 2.92 万吨，我国产能近 1.7 万吨，约占全 球总产能 58%；2020 年，全球总产能 6.56 万吨，我国产能约占 63%。

供给有缺口，军用仅是经典应用场景，下游多点开花。2020 年全球 产能约 6.56 万吨左右，理论需求量约 9.8 万吨，中国总产能和理论 需求量均为 4.1 万吨，处于供不应求状态，预计 2025 年全球理论需 求量 16.5 万吨，2020-2025 年需求 CAGR 约 11%。军用：超高分子 聚乙烯在欧美防弹衣渗透率已接近 70%，中国仅 32%，部队换装对 需求具备强驱动，根据 GVR 统计，欧洲北美市场预期稳健增长，亚 洲将高速增长。民用：预计海洋、工业、家纺需求由 2020 年的 3.2 万吨增长至 2025 年的 6.8 万吨，CAGR 为 16.2%，新应用市场包括 雷达罩、建筑增强、风力发电领域。