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固定收益专题：102家城商行全景扫描。随着商业银行永续债和二级资本债市场存量规模不断扩大，投资者对城商行信用 风险管理水平的重视程度越来越高。因此，本文从经营环境、自身竞争力和财务情况 三个维度搭建了城商行信用资质分析框架，并对102家城商行进行全面梳理，同时复盘 了近年城商行信用事件，以期对投资者提供相应的投资建议。

从整个行业来看，由于监管政策的收紧和经济发展下行的影响，城商行不良率呈 波动上升的趋势，但总体运行平稳、风险可控。同时随着城商行资本补充需求进一步的 提升，同业存单和二级资本债以及永续债市场发展空间大，预计未来城商行的资本补充 渠道会进一步拓宽。从基本面来看，经营环境方面，城商行的信用资质会受当地经济水 平的影响，国内的城商行主要集中在鲁辽浙冀川等地，区域集中度高。城商行之间分化 明显，头部机构发展较好，强者恒强。自身竞争能力方面，大多数城商行保持一个平稳 增长的趋势，但股权结构相对分散，部分城商行民企控股比例高，需重点关注。财务情 况方面来看，头部银行的各项财务指标较为良好，资产质量较高，盈利水平较高，对于 债务和风险管理的能力较强，且能够把风险控制在监管红线之下，并留出一定的安全边 际。对于各项指标不符合监管要求的城商行应持续保持跟踪，提防银行信用风险情况的 发生。

筛选标的主体分析：通过对102家城商行的基本面分析，我们筛选出5家信用资 质较好且有相对收益率的城商行：（1）宁波银行，城商行评分排名第一，各项指标 稳中向好，长期基本面优异；（2）南京银行，中小银行龙头，上半年多位股东增 持，经营业绩持续向好；（3）厦门银行，业务立足厦门辐射整个福建省，资产质量 优异且拨备充足；（4）贵州银行，位居“2022年全球银行1000强”榜单第251位， 资本充足且存款稳定；（5）广州银行，营收增速大且净息差较高，但需关注房地产 贷款风险敞口。

城商行信用事件复盘与关注：（1）过往风险案例反思：近年来商业银行的信用 风险问题层出不穷，我们对近几年城商行信用风险事件进行梳理（包商银行/锦州银行 /恒丰银行/南粤银行/甘肃银行/盛京银行），发现：问题银行的风险根源主要集中在内 部治理失灵、关联交易管理薄弱和管理层利益输送等问题，混乱的内部管理会拉高合 规风险水平，从而导致银行资产质量下降，进而引发流动性问题和信用危机。（2） 关注新成立的银行：近几年城商行的整体质量有所下滑，特别是中小型银行经营更是 举步维艰，通过新设合并、兼并重组方式“报团取暖”渐成趋势。此前，蒙商银行、 四川银行、山西银行和辽沈银行通过合并重组的方式实现重生，但近日山西银行和辽 沈银行公布开业后的首份年报显示两家银行均出现大额亏损。