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金博股份（688598）研究报告：光伏热场碳碳复材龙头，打造碳基材料平台型企业。光伏热场碳/碳复材龙头，打造碳基材料平台型企业。公司是光伏热场碳/碳复合材料 领域的龙头企业，2021 年公司市占率已超 30%，产品主要应用于光伏单晶硅拉制炉。 目前公司正着力打造碳基材料平台型企业，2021 年成立金博碳陶、金博氢能、金博研 究院等子公司，积极探索碳基复合材料及其副产品在摩擦制动、燃料电池、半导体、 锂电池负极等领域的应用。

光伏热场碳/碳复材需求高增，技术优势构筑成本壁垒。在双碳转型及能源危机大背 景下，光伏产业链有望持续高景气，新增硅片产能也将拉动光伏碳碳复材需求。据测 算，2022/2023 年光伏热场碳/碳复材国内市场规模为 54.2/72.2 亿元，同比+35.5%/+ 33.3%。另外光伏碳碳复材作为易耗品，大部分产品寿命为半年到两年不等，替换性 需求大。随着硅片大型化及 N 型渗透率攀升，公司有望凭借抗折强度、灰分纯度性能 优异的产品在市场中脱颖而出。公司盈利α优势明显，21 年吨净利高出同业 18-25 万 元。公司产品高温性能好、纯度高，相同型号产品重量更轻，单价较行业中型规模企 业高约 4 万/吨。公司通过工艺优化+采用快速气相沉积法+关键设备自研+自制核心原 材料碳纤维预置体，公司生产流程更短、效率更高，可大幅降低折旧和辅料成本，制 造费用较同业低约 20 万/吨，原材料成本降低约 5 万/吨。

扩张碳基材料应用领域，打造第二成长曲线。碳陶复材：随着碳陶刹车盘成本下降、 叠加车辆轻量化需求，2025 年碳陶市场空间有望突破 100 亿元。公司已成为比亚迪、 广汽埃安定点供应商，已具备年产 10 万套碳陶刹车盘的产能，我们预计 2023 年有望 开始贡献业绩；氢能：随着氢燃料电池快速发展，氢气、氢燃料电池碳纸、储氢装置 迎来历史性发展机遇。公司拥有 5000 立方米/小时氢气尾气回收产能，未来有望进一 步拉动营收，在储氢瓶、碳纸领域公司也在加速布局中。半导体热场：目前碳碳复材 在半导体热场渗透率较低，公司碳碳产品已满足相关性能指标，已获得 5 家半导体厂 商的认证。2021 年半导体热场业务营收为 2436 万元，与 2019 年相比营收翻了十倍， 未来成长想象空间较大。