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海光信息（688041）研究报告：安全、性能、生态铸造国产高端处理器龙头。国内领先通用 CPU 龙头，坚持自主创新迭代推动业绩快速增长。海光信息是国内领 先的服务器、工作站中通用处理器（CPU）和协处理器（DCU）设计企业。公司坚 持“销售一代， 验证一代， 研发一代”的产品开发策略，持续推进产品迭代和创新。 CPU 领域，一、二代产品均已成功商业化，三代于今年 6 月发布，四代处于有序研 发中；DCU 领域，一代已商业化应用，二代正在研发中。产品性能的国内领先带来 公司业绩的迅速放量，2019-2021 年的 CAGR 为 147%，2021 年营收为 23.10 亿 元，2022 年上半年的营收达到 25.30 亿元，超过 2021 年全年，与此同时，规模效 应也推动了盈利能力提升，2022 年上半年公司综合毛利率达到 57.9%，而归母净利 润达到 4.76 亿，超过了 2021 全年水平。

国内服务器市场高增长，国产化替代需求大，海光受益成为国产服务器 CPU 龙头。 据 IDC，x86 架构服务器以其强大的性能和丰富的生态，占全部服务器销售额的 90%。2021 年，中国服务器市场领涨全球，2021 年销售额达到 250.9 亿美元，同比 增长 12.7%，在全球服务器市场中占比 25.3%。Intel、AMD 占据着中国当下 x86 服 务器 CPU 绝大部分市场，国产替代空间巨大。而随着近年来国内信创工程的不断推 进，海光 CPU 产品正凭借着安全、性能、生态优势，在电信运营商集采、金融行业 入围中成为主流选择，公司已成为国产服务器 CPU 龙头。

产品性能直追国际主流产品，采用主流架构，积极推进产业生态合作。海光 CPU 与 Intel 同期发布的主流产品实测性能相当，在国内处于领先地位。海光 DCU 在典型应 用场景下，第一代产品指标已达到国际上同类型高端产品的水平。同时，海光 DCU 支持全部计算精度，应用前景广阔。海光 CPU 系列产品兼容 x86 指令集以及国际上 主流操作系统和应用软件，海光DCU采取了GPGPU架构，兼容“类 CUDA”环境， 软硬件生态丰富。除了保持原有架构的生态优势，海光积极与国内外厂商开展合 作，融入开源社区，提供基于海光处理器的适配和优化方案，确保开源生态的兼容 性，逐渐形成健全完善的国产 CPU 生态体系—“海光产业生态合作组织”。