热泵行业研究：以“煤改电”为鉴，看中国热泵玩家前景.pdf

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时间：2022/08/26
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热泵行业研究：以“煤改电”为鉴，看中国热泵玩家前景。综合效益高叠加补贴力度高，推动热泵在“煤改电”时期快速渗透：我国“煤改电”工程经历 4 大阶段，在此过程中，空气源热泵的渗透率程度明显好于其他采暖形式，例如，2016 年北京“煤改电”市场采暖设备中热泵总占比为 76.97%，其中空气源热泵占比为 75.9%。主要原因为：1）空气源热泵相较于其他采暖形式综合效益更高；2）空气源热泵补贴力度较高。而欧洲多国自 2020 年以来推出了针对热泵的多项补贴政策，我们认为其也能从一定程度上减弱消费者对于空气源热泵初期投资成本较高的忧虑，加速欧洲空气源热泵的渗透。

内销市场稳中有升，出口市场增长强劲：2021年我国空气源热泵整体市场规模 227.1 亿元，同比+24.8%；其中内销 178.5 亿元，同比 +13.8%；外销 48.6 亿元，同比+93.6%，出口意大利、德国与澳大利亚的增速较高，分别为+194.4%/+193.9%/+140.6%。玩家层面，内销传统空调白电龙头海尔、美的、格力位居前三，出口市场芬尼市场份额第一，优势较为明显。

多玩家布局热泵产业，三条路线各有侧重：1）传统家电厂商：在空调领域技术成熟，具备内销的品牌和渠道优势，如海尔、美的、格力、TCL；2）内销依托自主品牌、外销代工为主的整机组：此类玩家一般在泳池、热水器、特种空调等垂直领域具备优势，内销通过自主品牌触达 C 端用户，外销通过绑定海外本土知名客户进行 ODM/OEM 代工，如日出东方、万和电气、申菱环境；3）布局上游的零部件厂商：如布局压缩机的海立股份，布局阀件的三花智控、盾安环境；布局水泵的大元泵业。