券商行业分析：对比2014年，相似的“四因素”有望带来相似的券商行情.pdf

上传者：7***
时间：2022/08/26
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券商行业分析：对比2014年，相似的“四因素”有望带来相似的券商行情。我们从经济及市场情绪的反转预期、流动性、政策及估值四大角度对2014年的“牛市”前情况进行审视，发现2014年与当下有诸多相似之处：

从经济向好预期看：2014年与当下各项经济指标表现均相对疲软，经济复苏有望成为主线。2015年初，权益市场行情先于指标启动，迎来“牛市”；从市场风格看：当下与2014年均处于小盘股短周期末端，大盘股有望实现反扑；从市场情绪及行业业绩上看：权益市场及基金市场逐渐回暖，券商二季度业绩环比改善，明显优于一季度。

从流动性方面看：当下与2014年的M2-M1剪刀差走势相似，M2-社融剪刀差扩大，LPR下调，流动性宽松预期增强，大量资金有待入市；

从政策层面看：当下即将推行的“注册制”以及房地产政策的边际放松与2014年融资融券政策及房地产边际放宽政策相似，有望刺激未来预期改善；

从估值看：当下与2014年末券商PB估值均处于历史低点。

唯一区别是，国外仍处于加息周期，一定程度上会对我国目前的货币政策实施产生影响。