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钠离子电池行业分析：锂资源紧缺下的新解法。在锂资源紧张背景下，钠离子电池战略意义凸显。相较锂电池，钠电池电化 学性能更稳定，成本更低；相较铅酸/全钒液流电池，其性价比更高。我们 预计钠电池在低能量密度电动乘用车、电动两轮车、储能、电动工具等领域 有望得到广泛应用，2027 年市场规模可达 582.7 亿元。目前钠离子电池产 业化障碍在于电极共识的缺乏和应用空间的局限，龙头公司入局形成行业示 范，一代钠电池在多方面堪比铁锂电池。未来随着钠电池规模化生产，成本 有望大幅下降。钠/锂电池生产体系大部分通用，现有锂电企业可较快进行 产能切换，有望凭借产业布局率先受益。

钠电是对锂资源垄断性的革命，战略意义高于短期经济性

钠离子电池是在锂离子电池体系上改用钠做载流离子。锂资源分布不均，中 国锂资源高度依赖进口，供应不确定性强。钠资源储量充裕、分布广泛且海 水提纯钠盐产业发展完备，且锂离子电池的大部分生产技术能在钠离子电池 上复用。目前锂资源供应紧张，叠加电池下游应用铺开、产品精细分化趋势， 钠离子电池拥有较高的战略布局价值。

钠电性能优势明显，预期成本劣势将随规模化生产解决，应用空间广阔

钠离子电池相较于锂离子电池有原料供应稳定、成本低、快充快放潜力大、 低温性能好、无过放风险等明显优势，在低能量密度电动乘用车、两轮电动 车、储能、电动工具等方面具有广泛市场。我们预测 2027 年钠离子电池潜 在市场规模达 582.7 亿元。但是由于目前存在能量密度较低、产业链建立不 完全、生产成本高企等问题，钠离子电池渗透动力受限。目前钠离子电池材 料成本在 2.3 元/Wh (中试)，预计在规模生产下，钠离子电池远期理论成本 可降低至 0.3-0.4 元/Wh。

钠电技术路线多元，龙头公司入局形成行业示范

钠电池体系与锂电池一致，锂电的生产体系大部分（95%）可在钠电上复用， 设备通用，锂电企业可以较快进行产能切换。但正负极路线众多、制造参数 各异，限制规模化生产。宁德时代定调钠离子电池为锂离子电池补充，利用 供应链话语权，为上游提供了层状金属氧化物和（或）普鲁士蓝正极/硬碳 负极的生产共识、钠锂混合电池系统的应用场景，一代钠离子电池在多方面 接近甚至超越铁锂电池，为钠离子电池产业化发展注入更大动能。目前宁德 时代与中科海钠走在全球钠离子电池产业化前列，值得长期跟踪。

钠电产业链承袭锂电，锂电企业有望凭借细分产业布局优势率先受益

钠/锂电材料端，除隔膜外均需调整。正极重点关注过渡金属氧化物和普鲁 士化合物路线：前者合成工艺可控,成熟度高,产业化进展较快，拥有主流正 极及前驱体布局的企业有望首先受益；后者成本最低，容量高，倍率性好， 工作电压高，但生产涉及氰化物、牌照稀缺，拥有资质及相关产业化经验的 企业有望受益。负极以碳基为主流，软硬碳皆有，远期硬碳性能更佳，主要 负极企业均有技术储备。钠电负极集流体由铜箔变为铝箔，铝箔企业有望受 益。电解液使用六氟磷酸钠替换六氟磷酸锂，制备过程基本一致，预计现有 电解液企业将维持优势。钠电需使用碳纳米管，预计此领域龙头企业将受益。