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VR行业深度报告：VR销量持续增长可期，核心技术发展方向清晰。元宇宙助力 VR 产业发展：元宇宙是利用科技手段进行链接与创造的， 与现实世界映射与交互的虚拟世界，将实现沉浸性以及用户创造内容 （UGC）的提升，有望成为下一代互联网形态，XR 设备作为元宇宙交 互入口，有望成为代替手机的移动智能设备，复刻手机产业链成长历史。

多阶段因素决定 VR 设备未来高增长仍可期：我们认为，外部环境（北 美通胀压力、国内疫情等）对 VR 设备销量的影响是短期扰动，不改产 业长期向上趋势，未来在不同阶段都将有各有不同的驱动因素推动销量 快速增长：1）硬件迭代+内容成熟是第一阶段（未来 1-3 年）的驱动因 素，VR 设备在泛娱乐领域的年出货量级有望达到 3000 万部以上；2） 应用场景拓展及科技巨头生态完善构成第二阶段（未来 3-5 年）成长驱 动，VR 设备成熟、AR 设备进入消费级市场，整体年度出货有望达到大 几千万量级；3）长期来看（未来 5-10 年），随着核心硬件技术、交互算 法、应用场景等瓶颈的突破，VR/AR 设备有望成为元宇宙重要入口，多 领域逐渐刚需，每年出货量级有望突破数亿部。

VR 核心硬件技术方向日渐清晰：VR 硬件的关键环节包括光学、显示、 芯片与传感交互等，各环节技术水平决定设备整体性能，且发展方向逐 渐清晰。光学镜片方面，当前以菲涅尔透镜方案为主，但短焦方案 （Pancake）因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势， 多类新产品均有望搭载；显示层面，FAST-LCD 因量产和成本优势成为 应用落地的核心方案，并向着 Mini-LED 等方向升级，同时 Micro-OLED 等新方案也在积极推进并逐渐商用；芯片方面，以高通骁龙 865 为基础 的 XR2 芯片是目前绝对主力，未来苹果自研芯片受到瞩目；交互方面， 眼动追踪、手势追踪与面部捕捉等技术的搭载有望持续增强交互体验， 各类传感器的使用以及内外部摄像头具备持续升级空间。

VR 产业链参与者持续增加：光学部件方面，舜宇的 VR 镜片已经被全 球头部企业采用，而随着 Pancake 技术趋势的确立，新增的光学膜方案 等环节有望涌现出诸如三利谱、斯迪克等更多优秀的国内供应商；显示 零组件及其他零部件企业参与上市公司众多，国产化格局较充分，综合 方案商歌尔全球龙头地位稳固，国内终端品牌已现 A 股稀缺标的。