热泵行业分析报告：一文看懂热泵行业.pdf

热泵行业分析报告：一文看懂热泵行业。问题 1：热泵是什么？热泵是能将热能由低温物体转移至高温物体的装 置。热泵具有有偿和节能特征，可以为用户提供采暖、制冷、热水、 烘干等功能。

问题 2：热泵行业的成长逻辑是什么？复盘历史，全球热泵行业经历三 次上行周期，目前处于第三轮上行周期。能源安全（核心逻辑）、气候 安全和经济考量（国外 3 年回本，国内 4 年回本）是热泵行业成长的 三条逻辑，投入高、安装难则成为限制行业成长的因素。

问题 3：热泵行业的产业链和价值链如何分布？1）热泵产业链相对较 长，结构与空调行业较为类似，分为上游零部件、中游热泵整机和下 游渠道&应用。2）以出口为例，热泵行业价值链分布不均，主要集中 在上游和下游环节。上游核心零部件价值占比较高，约占终端价格的 23%，存在国产化和一体化潜力；中游整机环节，国内热泵出口品牌 价值占比不高，仅占终端价格的 13%左右；下游渠道环节价值占比最 高，品牌、安装、零售本土色彩浓厚，海外销售和安装各占终端价格 的 15%和 33%，渠道家电化或成为未来潜在趋势。

问题 4：热泵行业的商业模式如何？外销主要采取 ODM/OEM 模式， 国内产业两头在外（核心零部件及下游在外），主要赚取制造环节的国 内外价差；订单以小批量定制为主，规模效应有限。内销主要采取 OBM 模式，一般通过经销、代理和直销等多种形式拓展市场。

问题 5：热泵行业的成长空间有多大？2021 年全球热泵市场销量或突 破千万级别，全球进口贸易额达 40.5 亿美元。欧洲市场需求强劲，2021 年热泵销量为 218 万台，同比增长 36.25%。EHPA 预计未来 10 年欧洲 热泵销量将增长 5.6 倍，CAGR 达 21%。国内市场景气度抬头，2021 年热泵内销额达 158 亿元，同比增长 17%。双碳目标影响下，国内热 泵行业有望维持稳增。

问题 6：如何看待热泵行业的内外格局？欧洲市场品牌林立，欧美日系 品牌定位中高端，国产品牌潜力充足。国内格局相对分散，三大白领 先，综合家电厂商和老牌专业厂商有望扩大优势。