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专精特新专题研究：以专精特新“小巨人”为核心，三线索骥梯度中小企业。政策推动：以专精特新“小巨人”为核心，打造优质中小企业梯度培育体 系。近年来“专精特新”相关政策持续加码：“十四五”规划中明确提出 要培育专精特新“小巨人”和制造业单项冠军企业；2021 年 12 月中央经 济工作会议提出激发涌现一大批“专精特新”企业；2022 年“专精特新” 首次写入政府工作报告。2022 年 6 月工信部发布《优质中小企业梯度培育 管理暂行办法》，将优质中小企业的培育分为创新型中小企业、专精特新 中小企业、专精特新“小巨人”企业三个层次。优质中小企业培育体系之 上，还有制造业单项冠军示范企业。工信部 2016 年便明确提出并开始评定 第一批“制造业单项冠军”，2019 年开始评定第一批专精特新“小巨人” 企业。我国正在打造优质中小企业培育体系，其主干是：创新型中小企业 —专精特新中小企业—专精特新“小巨人”企业—制造业单项冠军示范企 业。2022 年 8 月第四批 4357 家专精特新“小巨人”企业公示，目前四批 专精特新“小巨人”企业共计 9026 家，其中有 617 家 A 股上市公司。目 前六批制造业单项冠军示范企业共计 465 家，其中有 187 家在 A 股上市。

经济背景：经济新常态要求我国中小企业走“专精特新”发展道路。经济 “新常态”意味着我国传统的要素优势逐渐弱化，未来我国经济要更多依 靠全要素生产率的提升实现高质量发展。目前我国全要素生产率显著偏低， 约为美国的 39%、德国的 44%、日本的 63%。鼓励中小企业走“专精特新” 发展道路就是要引导其从“三低一弱”向“三高一强”转变，这将是提高 我国全要素生产率的重要途径，有利于我国在产业链、供应链、创新链等 产业组织层面迭代升级，凭借更高质量的产业体系在新一轮产业革命中提 升全球竞争力。发展“专精特新”和单项冠军也是我国建设制造强国的重 要一环，参照德国经验，未来其中有望成长出众多隐形冠军。

A 股上市公司中的“小巨人”与“单项冠军”：强链补链、成长可期。617 家 A 股专精特新“小巨人”具有以下特征：第一，主要集中在创业板、科创 板；第二，绝大部分属于机械设备、电子设备等行业，且大部分市值小于 100 亿元。187 家 A 股上市的制造业单项冠军具有以下特征：第一，主要 是 A 股主板的中大型优质企业，绝大部分属于机械设备、交运设备等行业； 第二，大部分市值大于 100 亿元。对比可知：第一，A 股专精特新“小巨人” 市值中位值为 47 亿元，目前估值水平相对较高，PE（TTM）中位数为 44 倍，但是盈利能力和成长速度整体高于中证 1000 和创业板。第二，A 股制 造业单项冠军市值中位值为 117 亿元，一般都是细分赛道龙头，目前估值 水平相对较低，PE（TTM）中位数为 34 倍，成长速度也比较快。