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文灿股份（603348）研究报告：深耕轻量化大赛道，一体化压铸全面领先。深耕汽车铝合金精密压铸领域，完善业务布局。文灿股份成立于 1998 年，拥有多家全资子公司，是国内领先的汽车铝合金精密压铸件供应商。 经过 20 多年的发展，公司目前已形成了汽车发动机、变速箱、底盘、 制动、车身结构件等系统的铝合金压铸零部件为主导的企业集团。2020 年 12 月公司收购法国百炼集团，实现了高压压铸、低压压铸、重力压 铸技术路线全覆盖和生产基地全球化布局。公司 2019 年实现营收 15.38 亿元，2015 至 2019 年 CAGR 为 7.14%。2020 年和 2021 年由于法国百 炼并表，营收大幅增长至 26.03 亿/41.12 亿元，同比分别+69.2%/58.0%， 其中汽车件贡献营收的主要部分。

车身结构件具备设备、模具、材料、工艺多方面优势。公司 2011 年开 始研发车身结构件，经过 10 年积累，车身结构件产品的良品率达到 90%- 95%，形成了设备、模具、高真空压铸工艺、热处理工艺、材料制备技 术等领先优势。1）模具设计和开发能力是公司的主要优势，公司所有 车身结构件模具实现了自研，是国内少数拥有大型和复杂模具自制能力 的汽车铝合金压铸企业。2）材料方面，公司掌握了车身结构件铝合金 材料制备技术和材料性能最稳定的区间。3）工艺方面，公司车身结构 件采用高真空压铸技术，型腔真空度可做到 30 毫巴以下，压铸出来的 产品可以用于热处理，更好地提升材料机械性能。

领先布局一体化压铸，获主流新势力订单。基于车身结构件的工艺同源 性，公司领先布局一体化压铸。设备方面：与力劲集团签署战略合作协 议，积极采购大吨位压铸机，目前有 9000T 和 6000T 压铸机各两台。材 料方面：与立中集团合作，获免热处理材料独家供应。订单方面：获主 流新势力客订单，试制后底板成功下线，质量获客户肯定。拓展一体化 压铸产品至前舱、电池盒箱体、CD 柱等产品，有望成为一体化压铸领 域的龙头企业。