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今天国际（300532）研究报告：新能源+石化+烟草，三大下游支撑高速发展。公司作为智能物流与仓储行业领先企业，积极与新能源头部企业比亚迪、宁德时代 等开展合作，主要承接化成分容段自动化仓储建设。根据测算，公司该业务占市场 整体份额约为四成，积累了相当可观的标杆项目和客户口碑。GGII 数据显示， 2021 年中国动力电池出货量为 226GWh，同比增长达 182.5%。公司业务与下游产 能扩张高度相关，下游 1GWh 新增产能对应相关投资约为 3000 万元。受到下游新 能源汽车市场和蓄势待发的储能行业影响，电池产能有望持续扩张，化成容测段的 仓储需求将随之稳健高速增长。从营收兑现的角度来看，公司 2021 年兑现新能源 订单 7.6 亿元，尚未完成订单为 24.1 亿元，2022H1 取得新能源相关新订单 13.7 亿 元，未来营收放量潜力十分可观。此外，电池产业技术变革将带来大量的产线升级 和改造需求，公司业务有望向纵深拓展，渗透至更多制造和后端仓储环节。

石化与烟草：自动化仓储升级需求旺盛，政策护航建设目标明确

石化方面，从 18 年中科炼化开始，公司陆续承建多个标杆项目，先发优势凸显。 2022 年 4 月，工信部等六部门印发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发 展的指导意见》 重点提出，到 2025 年石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置 自控率达到 95%以上，建成 30 个左右智能制造示范工厂、50 家左右智慧化工示范 园区。我们认为，随着21年环评手续基本完成，石化行业自动化设施将进入快速建 设周期。烟草方面，2019 年 12 月，中国烟草总公司印发《关于推进烟草行业智慧 物流建设的指导意见》，指出智能应用在烟草物流行业的重点落地。公司从初建开 始就不断深耕烟草仓储及物流建设，长期积累的工业软件和智能设备技术优势未来 有望帮助公司充分顺应烟草物流变化方向。2022 中报显示，公司石化和烟草在手订 单分别为 9.0 和 8.8 亿元，优质下游客户确保了公司稳健的业绩释放。

借助行业东风，发力智能制造与先进 AGV 机器人设备

随着人口结构变化和劳动力成本上升，物流及仓储智能化成为行业既定趋势。2021 年疫情影响消退叠加 AI 物流兴起，我国智能物流市场规模突破 6000 亿元，同比增 长 10.9%，预计 2022 年保持 17.7%增速，规模达到 7623 亿元。公司在享受高行业β 的同时，积极投入研发 AGV 机器人和智能制造相关软硬件，适应更多高标准、定 制化的仓储场景需求，开拓除三大下游行业外的其他高成长赛道，例如汽车、半导 体、医药等。GCII 数据显示，2021 年我国 AGV 销量突破 6 万台，同比增长 57.9%， 预计 2022 年销量将超过 8 万台。目前，公司旗下 AGV 采用激光导航为主，成熟度 高、泛用性强。公司正积极探索自然导航技术，布局 AMR 赛道。