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蓝晓科技（300487）研究报告：深耕吸附分离材料，下游多业务协同发展。公司是国产吸附分离材料龙头公司，吸附分离材料种类齐全，包括 30 多 个系列 100 多个品种，产品品系涵盖离子交换树脂、吸附树脂、螯合树 脂、均粒树脂、固相合成载体、色谱填料、层析介质等，市场覆盖中国、 美洲、欧洲、东南亚等区域。公司目前拥有吸附材料产能合计达 50000 吨，并具备一定的柔性生产空间。同时，公司 50000L/年层析介质生产车 间已完成土建，正在进行设备安装，预计 2022 年 10 月底完成调试进行 试生产，将有效提升公司产品供应能力。公司积极布局吸附材料下游不 同应用，目前产品广泛应用于食品、制药、植物提取、离子膜烧碱、环 保、化工催化、湿法冶金、水处理等领域。下游多业务的布局，降低了 公司对于单一行业的依赖程度，有效提升了公司的盈利能力和抗风险能 力。

吸附法盐湖提锂成本优势凸显，公司在手订单强势增长

在碳酸锂价格高企的背景下，各国均加大对锂资源的开发。目前，制备 碳酸锂主流工艺一共有三种，分别是锂辉石煅烧、云母提锂和盐湖提锂， 三种制备工艺的成本差距极大。吸附法盐湖提锂单吨碳酸锂成本能控制 在 3 万元及以下，相对于锂辉石提锂（45 万元/吨）和云母提锂（5 万元 /吨）的成本具备明显优势，未来渗透率有望持续上升。公司是国内吸附 法盐湖提锂行业龙头，能提供吸附材料、系统装置和技术服务的一体化 设计和安装。根据公司 2022 年中报的数据，公司目前盐湖提锂在手合同 总金额达 15.78 亿元，合计碳酸锂/氢氧化锂产能 5.8 万吨，包括锦泰锂 业二期、五矿盐湖二期改造、西藏城投国能矿业、亿纬锂能金海锂业、 西藏珠峰、金昆仑锂业等项目，同时还签订包括盐湖股份“盐湖沉锂母 液高效分离中试实验研究项目”、比亚迪（中蓝长化）600 吨碳酸锂中试 和配套除硼中试生产线、五矿盐湖 10000 吨/年 ED 浓水深度除镁成套装 置等多个中试项目，预计未来公司盐湖提锂订单将强劲增长。

生物医药用吸附材料市场广阔，打造公司新增长极

根据赛多利斯预测，中国 2024 年生物制品市场规模将达到 670 亿欧元， 2021-2024 年年均复合增速达 20.81%。相比美国、欧洲生物医药市场， 我国生物医药市场增速明显，未来成长前景广阔。我国政策也积极推进 我国生物医药行业发展，国务院于 2021 年 3 月发布《“十四五”生物医药 产业发展规划》，政策规定要进一步推动生物技术和信息技术融合创新， 加快发展生物医药等产业，加快生物药的审批速度。全国各省市也结合 自身实际情况，相继出台系列生物药市场发展利好政策。政策发力进一 步推动生物医药市场规模扩张，制备相关产品的吸附材料需求持续高涨。 公司色谱填料+层析介质打破国外技术垄断，国产替代进程加速；固定化酶载体突破 7-ACA 酶法工艺产业化，有效降低了传统化学法生产带来 的环境污染问题，降低了企业的生产成本，促进了产业升级。同时，公 司部分产品取得关键性进展，第二代高耐碱性 ProteinA 亲和填料已完成 多家客户抗体项目小试验证，mRNA 纯化亲和填料 oligodT 及超大孔离 子交换填料持续开发，完成部分客户测试，oligodT 亲和填料和超大孔离 子交换填料开发成功，连续流层析系统开发方面，已经与客户合作完成 工艺参数设计，并开始进行生产。产能方面，新建年产 50000L 层析介质 生产车间已完成土建，正在进行设备安装，预计 2022 年 10 月底完成调 试进行试生产。新产能建成后，可实现单批次产量 2000L，满足部分客 户对填料单批次使用量的需求，提高客户自身产品的批次稳定性。随着 公司技术的不断突破，生命科学领域有望成为拉动公司业绩增长的又一 极。