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穆迪-中国房地产市场焦点：房贷断供可能会延缓房地产销售的回升步伐。6月份全国销售额降幅缩窄，但购房者信心下降可能会导致销售回升步伐放缓。由于政 策放宽措施逐步产生效果，6月份全国合约销售额同比下降23.4%，低于5月份41.7%的 同比降幅。但是，近期关于部分购房者对停工楼盘断供的报道出现之后，购房者将会保 持谨慎态度。我们预计监管机构会出台支持措施来控制项目竣工风险。不过，房地产需 求的复苏步伐将在很大程度上取决于未来的政策措施及其对购房者信心的相关影响。

由于银行和投资者依然具有选择性，因此多家开发商的融资环境仍将紧张。银行可能会 针对新的住房抵押贷款制定更高的风控标准，并收紧对房地产预售资金的控制以管控项 目竣工风险，这将削弱开发商的资金灵活性。银行很有可能会继续青睐规模较大、财务 健康的开发商。

境外债券市场受限导致开发商的再融资风险居高不下。2022年前7个月 (截至7月25 日)，受评开发商发行了约合149亿美元的境内债券和27亿美元的境外债券，2021年同 期两个市场的发行额分别为186亿美元和241亿美元。未来12个月将有约合277亿美元 的境内债券和342亿美元的境外债券到期或可回售。