宏观经济-城投区域分析之江西篇：江西城投挖掘空间较足.pdf

城投区域分析之江西篇：江西城投挖掘空间较足。一、经济和产业：江西省经济实力全国排中游，江西省南北 部经济区经济发展水平略高于东西部经济区，各经济区均有 经济“领头羊”。江西省经济实力全国排第 15 位，经济增速 略高于全国均值。赣北经济区实力最强，其次为赣南经济 区，赣西经济区与赣东北经济区经济实力相差不大。省会南 昌是全省唯一 GDP 超 6000 亿地区，居第一梯队；第二梯队包 括九江市、赣州市、宜春市和上饶市，GDP 总量突破 3000 亿 元；其余地级市划分为第三梯队，GDP 总量介于 1000-2600 亿元之间。江西省支柱产业主要集中在有色金属和化工两大 行业，省内上市公司市值中有 50%集中在这两大行业，其中 千亿以上市值上市公司 2 家，分别为赣锋锂业和晶科能源。

二、财政情况：江西省财政实力也位于全国中游，财政自给 能力偏弱。部分经济实力不强的市综合财力对上级补助依赖 度较高，转移性收入占综合财力的比重均值在 30%。江西省 多数地级市综合财力对上级补助依赖性较强，转移性收入占 综合财力比重均值为 41.5%。

三、债务压力：江西省显性债务负担较高，平台债务压力尚 可。显性债务方面，江西省有 8 个地级市政府债务率超过 100%，相较 2020 年增加 6 个地级市。其中，九江市最高，为 160.3%。 广 义 债 务 方 面 ， 各 地 级 市 广 义 债 务 率 均 值 在 386.1%，11 个地级市中，除吉安市、抚州市和新余市外，其 余地级市广义债务率均超过 400%。其中，南昌和赣州广义债 务率最高，分别为 489%和 476%。

四、江西信用环境透视：江西省内目前尚未发生过信用负面 事件，整体信用资质相对稳定。2020 年提出“大南昌”都市 圈，这带来交通设施项目建设需求。2022 年都市圈建设进入 全面提速阶段。对于城投而言，一方面，平台整合是现阶段 江西省重点关注方向，南昌、九江、赣州、宜春、上饶为重 点整合区域。另一方面，今年 6 月省级担保公司江西省信用融 资担保评级提升，也将增厚区域内信用资质。

五、城投总览：目前江西省合计 132 家城投发债主体，存续 债券余额 5307.7 亿元，存续债主要集中在上饶市、南昌市和 赣州市，各地级市融资对发债依赖度不高。江西省城投发债 近几年发行成本下行，由 2017 年的 5.7%下降至 2021 年的 4.5%，城投债发债渠道畅通。