宏观经济-防疫算政治账不影响经济工作力争实现最好结果的诉求.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2022/08/18
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宏观经济-防疫算政治账不影响经济工作力争实现最好结果的诉求。由于上半年超预期的疫情冲击，官方淡化了对原定全年 GDP 增长目标的诉 求。7 月末政治局会议对政策的态度也没有 4 月末那么积极，而且将动态清零 的防疫目标上升到算政治账的高度。这使得市场对下半年经济前景展望也逐 步下降，对应到资产价格表现上，7 月以来债券资产强于权益资产。
然而，本周政策利率超预期的下调表明决策层对经济增长仍有明确诉求，稳就 业离不开 GDP 增速的回升，底线思维决定了全年经济增长仍有底线要求，而 房地产市场投资、销售的全面回落对国内经济是全方位的拖累。以当前趋势发 展，全年经济增速可能存在跌破 4%的风险，结构性失业问题也难以得到有效 改善。从这个角度看，本次超预期降息可能是结构性政策向总量政策切换的信 号。
上周供给端高频数据改善势头增强，开工率与产能利用率指标均有不同程度 的改善。价格高频指标底部回稳的迹象更加清晰。7 月总量数据显示基建投资 延续了 5 月以来的改善势头，但由于高温、疫情等因素影响，改善速度有所 放缓。8 月以来高频指标显示，基建投资需求扩大速度加快的可能性较高。
当前的主要风险一是新疆、西藏以及海南疫情持续发展，会不会出现大规模疫 情外溢。二是长江流域今年持续高温，汛期降水严重不足，电力供应紧张再度 影响生产形势和投资项目进展，本周四川已发文要求工业限电保民生用电。
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