安路科技（688107）研究报告：根植中国，面向世界，国产FPGA创新者.pdf

安路科技（688107）研究报告：根植中国，面向世界，国产FPGA创新者。十年磨一剑，专注 FPGA 芯片及专用 EDA 软件开发。公司于 2011 年成 立，2019 年 FPGA 芯片出货量在中国市场本土公司中排名第一，目前拥 有 PHOENIX 高性能产品系列、EAGLE 高性价比产品系列、ELF 低功耗 产品系列、FPSoC 系统级产品系列，广泛应用于工业控制、网络通信、 消费电子、数据中心等，是国内极少数通过多家国际领先通信设备商认 证的供应商之一，在国内外积累了良好的品牌认知和优质的客户资源， 与中芯国际、台积电、华天科技等供应商建立了稳定的合作关系。

需求侧：FPGA 万能芯片开启多场景稳健增长之路。FPGA 最大的特点 是现场可编程性，即灵活性，但在单一场景大规模应用时经济性不如专 用芯片，因此其市场增长主要在于应用领域的广泛性，尤其是技术迭代 快的非常规领域，工业和通信是 FPGA 市场主要下游，Frost&Sullivan 预 计全球 FPGA 市场 2025 年为 125.8 亿美元，2021-2025 年复合增速达到 16.4%，中国 FPGA 市场 332.2 亿元，复合增长率达到 17.1%。

供给侧：二强主导全球市场，安路科技在本土厂商中相对领先。全球 FPGA 市场主要由赛灵思和英特尔，2019 年市场销售额二者分别占 52%和 34%的份额，与 lattice（5%）、Microchip（4%）拉开显著差距， 安路科技在国产厂商中整体处于领先地位，2019 年在国内市场本土公 司中销量和销售额均排第一，部分产品在若干指标上超过同类国外产 品，400k 资源产品批量出货量，取得了一定的市场竞争优势。

增长逻辑：1）长期来看，FGPA 占逻辑电路产值比持续提升，中国市 场用户国产化诉求日益增强，公司作为本土领先 FPGA 公司整体受 益；2）短期来看，高增速主要来自客户端的渗透率不断提升，同时拓 展更多客户，核心在于加快新产品的推出速度。