景津装备（603279）研究报告：压滤细分隐形冠军，通用属性外延新市场.pdf

上传者：J****
时间：2022/08/17
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景津装备（603279）研究报告：压滤细分隐形冠军，通用属性外延新市场。公司概况：国内压滤机细分市场隐形冠军。公司主要从事专业制造压滤机整机及配套设备，连续 20 年全球压滤机销量第一。近年来公司收入利润增长迅速， 2016~2021 年间收入复合增长率为 20.44%，利润复合增长率为 33.13%。公司盈利能力稳定优异，2016~2021 年公司毛利率常年保持在 30%以上；规模效应初显、叠加资产周转加快、负债率略微上升，使得公司 ROE 呈现逐年上升的趋势。

行业分析：原有行业需求扩张+新兴市场需求释放，助推压滤机行业规模快速增长。压滤机是一种用于固液分离的过滤设备，在分离精细物料方面优势突出。环保要求日渐趋严下，市政污泥处理行业规模持续温和扩张，机制砂及湿法制砂占比提升，同时新能源行业在国家政策大力扶持下迎来爆发式增长，均助推压滤机行业规模快速增长。

公司分析：竞争优势强劲，享受下游需求释放红利。公司是压滤机行业的龙头企业，市占率常年在 40%以上，质量、技术、品牌优势突出，建立了卓越的市场口碑和认可度。公司 80%的主营成本为聚丙烯、钢材等原材料，虽然钢材价格波动幅度较大，但公司毛利率历史上稳定在 30%左右，拥有较强议价能力。公司压滤机应用从客户要求相对简单的洗煤开始，逐步渗透到各类新兴细分领域，享受下游需求释放红利。同时，公司正在扩充滤布、滤板等配套设备产能，加大配套设备销售，挖掘单一客户更多价值。