石英股份（603688）研究报告：高纯石英砂龙头，矿源壁垒+提纯技术打造核心竞争力.pdf

石英股份（603688）研究报告：高纯石英砂龙头，矿源壁垒+提纯技术打造核心竞争力。国内高纯石英砂龙头，2022Q1 归母净利润同比增长 106%。高纯石英广泛应用于 半导体、光伏等高新技术产业，具有较高附加值，主要因为高纯矿源稀缺性和提纯 技术难度。石英股份是全球少数可以制备高纯石英砂的企业，全面布局光源、半 导体、光伏、光纤、光学等领域。公司主要采用的方法有气熔法和连熔法，其中连 熔法的特性较为优异且工艺相对自动化，公司连熔法目前已经发展到第八代技术， 在国内处于领先水平。2021 年营业收入 9.6 亿元，同比增长 48.8%；归母净利润 为 2.8 亿元，同比增长 49.4%；公司毛利率 45.6%，净利率 29.3%。2022Q1 营 业收入 2.6 亿元，同比增长 25.2%；归母净利润 0.87 亿元，同比增长 106.1%。 受益于光伏下游需求旺盛及石英砂供应紧张，2022Q1 高纯石英砂价格上涨 22%， 预计后续石英砂量价齐升有望延续，推动公司业绩持续上涨。

光伏：受益于光伏下游需求旺盛及石英砂供应紧张，高纯石英砂有望保持量价齐 升。光伏石英坩埚是高纯石英砂重要的应用场景，属于高频易耗品。近年来，光伏 下游需求快速发展，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示 22 年我国光伏新增 装机规模预计为75-90GW“十四五”期间 ， ，国内年均新增装机规模将达83-99GW。 光伏硅片正面临大尺寸化、由 P 型转 N 型的发展态势， N 型硅片对应的石英坩 埚使用寿命要低 50-100 小时，对于耗材石英坩埚的需求也会相应扩大，推动了石 英坩埚用高纯石英砂的需求提升。同时，石英股份的石英砂价格维持上涨态势，主 要原因系进口砂的价格上涨以及国内高纯石英砂市场供不应求。预计 22 年国内的 光伏用高纯石英砂市场需求量为 6.75 万吨，其中内层砂需求量 2.03 万吨（主要 由海外厂商供应），中层砂需求量 2.03 万吨（主要由石英股份供应），外层砂需求 量 2.7 万吨（主要由国内小厂商供应）。预计高纯石英砂未来有望保持量价齐升。

半导体/光纤：半导体行业国产化加速促进行业发展，公司完成多项认证打破进入 壁垒。石英耗材主要用于半导体扩散和刻蚀设备，石英股份目前已通过 TEL 扩散 +刻蚀环节认证、Lam 的刻蚀环节认证、AMAT 部分认证，成为国内首家完成 TEL 高温扩散领域认证的企业。未来受益于全球半导体设备的快速发展，石英砂国产 替代发展空间较高。光纤行业保持平稳增长，预计至 2026 年中国的光缆需求量将 保持 2.9%的年均复合增长率。受益于光纤行业平稳增长，光纤用石英砂未来需求 稳健。

高纯石英砂行业进入壁垒高，矿源壁垒+提纯技术打造核心竞争力。美国尤尼明和 挪威 TQC 厂商长期垄断高纯石英砂市场，且符合高纯石英砂生产标准的矿脉基本 都在国外。公司深度绑定了海外高品位脉石英矿，且签订长期框架协议，石英石 的供应较为稳定。技术方面，石英股份联手南大教授陈培荣进行研发工作，耗时 5 年打造出国内首创设备。随着公司 2 万吨高纯石英砂项目 22 年达产，收购强邦石 英 51%股权带来的部分高纯石英砂产能释放，以及 22 年 6 月公告的新建 6 万吨 电子半导体石英砂项目扩产稳步推进，石英股份的矿源壁垒和独创的提纯技术为 公司维持市场龙头打下坚厚基础。