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光华科技（002741）研究报告：锂电回收新势力，技术领先渠道布局产能加速。回收等同资源，价值逐步得到认可，2030 年市场规模近 1700 亿。经济可行：金属价格高位触发锂电回收价值，回收本质上等同于资源；环境刚需：废弃锂电池含多种危险废弃物，安全回收势在必行； 政策护航：国家层面近年发布多项锂电回收政策，助力市场健康发展； 路线明确：国内湿法回收工艺实现产业化，火法回收主要应用于海外；回收市场近 1700 亿：根据我们测算，2030 年退役电池量将达 437GWh， 回收市场规模近 1700 亿元。

光华科技大力发展锂电回收，技术+渠道优势明显

技术领先：公司自主研发精细拆解工艺，提升湿法回收增值空间。锂综 合回收率超过 95%，铁、磷的回收率超过 98%，行业领先；

产能提速：已具备 1 万吨梯次利用、1 万吨三元电池回收产能；预计今 年 9 月 4 万吨物理拆解产能完成，10 月 1 万吨磷酸铁锂回收产能投产； 另有 5 万吨回收产能在建，规划 20 万吨退役动力电池综合利用基地。

 渠道加快：公司已经陆续与北汽鹏龙、南京金龙、广西华奥等多家车企 签订回收战略合作协议，建立起一定规模的动力电池回收渠道。

PCB 化学品行业龙头，国产替代焕发活力

国产替代，公司业绩稳增长：2021 年我国 PCB 产值达到 442 亿美元， 同比+26%，全球占比 55%。公司为国内 PCB 化学品龙头，2021 年公 司 PCB 业务收入达 17 亿元，同比+63.85%；

5G 布局：公司目前已与中兴、华为等多个客户建立起研发合作。