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华达科技（603358）研究报告：汽车冲压龙头，全产业链布局轻量化开启第二增长曲线。汽车冲压业务国内龙头，切入特斯拉与“新势力”供应链，客户结构持续优 化。公司主营业务为乘用车冲压焊接总成件、发动机管类件及相关模具的开发、 生产与销售，目前主要为国内各大整车商提供汽车车身部件、发动机总成管类件 等冲压及焊接产品，是国内乘用车冲压及焊接总成零部件产品较为丰富的公司之 一。2018 年公司收购江苏恒义进入新能源汽车零部件领域，研发制造电池箱下 托盘总成、电机壳、电驱总成等产品。从客户来看，冲压件领域，公司主要客户 包括本田、丰田、通用、特斯拉等整车厂。2018 年公司切入新能源汽车零部件 领域后，客户拓展至小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等”新势力”及动 力电池企业，客户结构持续优化，强者恒强效应凸显。2021 年公司实现营收 47.17 亿元，同比+14%；归母净利 3.25 亿元，同比+56%。

传统主业市场空间大但格局分散，公司产能持续释放，龙头效应加速。据华 经产业研究院测算，平均每辆车上包含 1500 余个冲压件，单车配套价值超 1 万 元。以 2021 年汽车产量来算，我国 2021 年汽车冲压件市场空间达 2609 亿元 左右，市场空间较大。目前汽车冲压件种类繁多，格局较为分散，以华达科技为 代表的国内大型民营冲压件生产企业有望凭借地域优势、规模效应、生产效率等 优势，进一步提升市场份额。公司采取紧贴汽车产业集群的战略，在靖江、长春、 广州、武汉等地建立了生产基地，并已筹建海宁、成都生产基地，产品直接配套 长三角、东北等汽车产业集群，并可辐射京津汽车产业集群。伴随着汽车行业景 气度回升，以及公司产能逐渐投产，公司龙头效应加速，市占率有望加速上行。

收购江苏恒义切入电池盒增量赛道，全产业链布局一体化压铸打开公开第二 成长曲线。江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商，2018 年公司通过江苏恒 义，快速切入新能源汽车零部件领域。华达科技凭借冲压焊接技术优势和总成零 件生产管理能力、铝合金压铸件、型材等零部件基础工艺技术优势，与江苏恒义 （新能源客户资源丰富）实现优势互补、资源共享，联合布局电池壳产品和轻量 化领域，进一步提高公司的竞争实力与盈利水平。目前电池壳市场处于启动初期， 公司先发优势明显，2020 电池托盘产量仅 12 万套，我们预计 2023 年公司将具 备 165 万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线，切入产业上游，全产 业链布局一体化压铸，未来有望充分受益于电动车快速放量实现业绩大幅增长。