宁德时代（300750）研究报告：宁德出海，星辰大海.pdf

宁德时代（300750）研究报告：宁德出海，星辰大海。出海加速，全球战略布局持续大步迈进。宁德拟于匈牙利建设欧洲第二座动力电池工 厂，奔驰将成该厂首家&最大客户；宁德时代已与全球商用车领导者戴姆勒卡车深化合 作；与福特开展全球战略合作，涵盖北美、欧洲及中国的动力电池供应。欧洲 28 国喜 爱中高端车型，特斯拉 Model3 一骑绝尘。欧洲 28 国中，特斯拉 Model3 继续蝉联欧洲 最畅销电动车型，销量达 14.3 万辆，远超第二名雷诺 Zoe。特斯拉主导美国市场，份额 超 60%。美国更加青睐高性能车型，其 0-100km 平均加速度可达 4s，最快可达 2.65s、快充功率可达 230Kw，最高可达 250 Kw，单车带电量平均为 89KWh，最高可 达 100 KWh，远超中国各项性能均值；中国车型性价比较高，综合性能居中；欧洲市场 三项性能偏低但均价较高，供给端贸易壁垒或对欧洲外高性价比车型渗透有一定限制。

产品矩阵降维打击，决胜战略制高点。宁德时代市占率领先，且积极布局产能。宁德时 代连续五年占比全球动力电池装机量第一，站稳行业的龙头地位，同时不断投入新品研 发，提高行业话语权。高端麒麟电池，抢占行业制高点，进一步夯实性能优势。中端 AB 型解决方案将为客户提供更具性价比产品，结合目前产品，继续保持优势。低价钠离 子电池有望在明年量产，形成对于储能等性价比领域的战略制高点。4c 高压充放电+换 电模式，配合产能优势，有望从标准定义的角度形成更高维度的产品打击，并带动产业 链的良性循环发展轨道。宁德深度绑定上下游，布局四大材料，与下游合作共建产能。

欧美储能星辰大海，大水养大鱼，出海不仅动力电池。据 EVTank 数据，2021 年，全球 储能锂离子电池（ESS Lib）总体出货 66.3GWh，yoy+132.4%。近年来，美国大力推动 储能行业发展，从配臵目标、财政支持、技术研发等方面出台多项政策。欧洲储能需求 迫切，储能部署落后于可再生能源的部署。据欧洲储能协会(EASE)，到 2030 年，欧洲 需部署总装机量为 187GW 储能系统，目标采用 45%可再生能源电力；到 2050 年需部 署 600GW 储能系统来实现其可再生能源发电目标，可再生能源发电份额预计将达 85%。宁德储能电池全球市占第一，出海不仅是车，还有风光电储。

另外，我们从格局、产品矩阵、公司经营维度持续展望公司三大拐点。

拐点 1：行业格局优化。宁德时代麒麟电池发布为公司新产品发展的里程碑，抢占行业 制高点话语权，随着创新技术标准陆续推出，公司拉大行业差距；公司新品继续加大投 入，高强度研发投入及高效研发转换效率有望维持公司持续领先竞争力。

拐点 2：宁德产品矩阵高中低端全系具备降维竞争能力。公司竞争力及盈利能力有望持 续提升，麒麟电池抢占行业话语权、高端市场盈利能力大幅提升；AB 型解决方案及钠离 子进一步夯实中低端及储能优势。

拐点 3：公司经营拐点，碳酸锂传导机制形成及成本优化（公司加大对上游参股控股， 保证供应链安全），而产品矩阵全系列竞争力提升，营收有望快速成长，毛利率有望持 续提升。