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百普赛斯（301080）研究报告：重组蛋白试剂领域龙头，持续耕耘生物医药产业。百普赛斯是专注于生物药开发过程的蛋白技术、产品和服务的全球化品 牌，致力于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点抗原及其他关键试 剂和相关服务。董事长和核心技术团队资质卓越，研发团队优秀，带领 公司快速发展 10 年，公司在重组蛋白领域已经是在国内份额领先，成 为国内重组蛋白生物试剂企业中的技术佼佼者。

公司在多年的经营发展历程中，逐渐形成了稳定的核心管理团队和优秀 的研发团队，为未来进一步研发新产品、新技术提供了有力的保障。并 且 2022 年 4 月公司发布限制性股票激励计划绑定核心团队，首次授予 对象包括董监高及核心骨干等合计 87 人。解锁条件为 2022-2024 年营 业收入分别达到 4.93 亿元、6.4 亿元、8.35 亿元，同比增速分别为 28%、 30%、30%。

科研服务行业服务于创新发展，千亿级蓝海市场

随着科学研究的不断探索和支出的不断提升，科研服务市场规模也在快 速提升，根据各方数据汇总预测 2020 年国内市场规模约 1300 亿元人 民币，增速约为 10-15%。其中预计国内重组蛋白 2024 年市场规模将 达到 19 亿元，复合增长率为 17.9%。

行业发展内驱外拓逻辑清晰。科研试剂（高端化学试剂和生物试剂）具 有外资市占率高、产品种类多、客户需求分散等特点，行业未来发展方 向明确清晰：针对不同客户群体的内部驱动增长+受益于疫情和上市的 雄厚资金而带来的行业并购外拓预期。

核心看点：核心产品优势明显，研发+海外拓展打开空间

深耕工业客户，丰富的应用检测数据贴合工业需求。公司工业客户占比 高，聚焦生物药，专注于热门靶点，定位为主要向工业客户提供重组蛋 白。并且公司建立的丰富应用检测数据则完美贴合工业客户需求。公司 单个产品平均应用检测数据个数为 3.09 个，单个产品平均应用检测数 据均优于同行企业。

公司重组蛋白产品特色明显，客户认可度较高。（1）公司核心竞争力在 于在于基于 HEK293 细胞蛋白表达系统的重组蛋白，而 HEK293 细胞 表达系统采用率更高。（3）公司标记蛋白产品数量占比高于可比公司， 处于行业较高水平。（4）单个产品重组蛋白平均收入高。

六大平台助力科研发展，海外布局获得认可。公司通过多年的技术积累， 自主研发了 6 个技术平台，并且研发费用持续高增长，2020 年同比增 长 44%。 海外销售占到公司营收的 60%以上，面对生物药产业更早、发展更为成 熟、市场规模更大的欧美地区，公司已经获得海外客户的认可。