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苏文电能（300982）研究报告：EPCO电能综合服务商，“苏”送更“文”定。公司是资质齐全的 EPCO 供用电品牌服务商。公司深耕行业十余年，是行业内的 知名的 EPCO 一站式供用电服务商。E：即电力咨询设计，包括电网咨询设计和 配电网咨询设计；P：即电力设备供应，主要包括高低压成套设备和智能监测装置； C：即电力工程建设，包括电力工程总承包、电力工程专业承包和供用电施工安装； O：即智能用电服务，包括在线监测、运营服务、信息化及节能工程服务。近年来 随着公司业务不断完善，营收和归母净利润保持高速增长，2017-2021 年年复合 增长率分别为 40.86%、57.77%。资质方面，电力行业资质获取具有严格要求，行 业第一梯队多为拥有电力工程设计综合资质或电力工程设计行业资质的中国电 建、中国能建下属设计院及部分省级电力设计院。截至 2021 年，公司拥有送变电 工程专业乙级资质，属于江苏省内第二梯队，公司计划到 2024 年，将送变电工程 资质提升至专业甲级，有望跻身第二梯队龙头。

电力系统改革持续推进，电网投资额不断增加。根据国网和南网发布的“十四五” 电网投资计划，国家电网“十四五”期间计划投入 3500 亿美元推进电网转型升 级。南网计划“十四五”期间总体电网建设投资 6700 亿元，其中配电网建设是工 作重点，规划投资金额南网全部投资比达 47.76%。随着我国电力系统改革的深入， 以及新能源发电占比逐步提升，我国配电网升级步伐不断加快，并且对配电网接 纳新能源和多元化负荷的承载力提出更高要求。公司电力咨询设计业务聚焦配电 网侧，有望随着配电网升级得到良好发展，进而作为先锋带动公司全业务提升。

源于江苏，意在全国，公司业务版图不断扩张。公司在江苏具备较强的区域竞争力 和较高的品牌知名度。2017-2021 年，公司江苏省内业务占比均在 89%以上，业 务地域集中度较高。截至 2020H1，公司设计业务已经覆盖江苏全部 13 个省辖市， 工程业务已覆盖 11 个省辖市，电力设备业务已覆盖 8 个省辖市。近年来公司积极 开拓省外业务，以本地化扎根省外市场，以技术和成本优势做强省外市场，目前在 安徽、山东等地拓展成果初显，2020 年山东市场连续中标大型项目。目前公司正 积极建设上海基地，建成后将充分利用上海地区充沛的人才、市场要素，建设面向 全国的新总部，为公司省外业务拓展提供更坚实的保障。