昱能科技（688348）研究报告：微逆领军者，乘分布式东风扬帆远航.pdf

上传者：M*****
时间：2022/08/16
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昱能科技（688348）研究报告：微逆领军者，乘分布式东风扬帆远航。能源紧缺逐步扩散，叠加全球高通胀，能源价格或仍将处于上行周期。光伏发电相对成本优势凸显，海内外需求双旺。根据CPIA和PV infolink统计， 2022年上半年中国出口共计78.7GW光伏组件，其中42.4GW出口欧洲，同比增长137%，国内新增装机30.9GW，同比增长137.4%，我们测算2022年全球光伏新增装机将达254.5GW，有望刺激微型逆变器需求。

高度适配分布式场景，微逆百亿蓝海市场亟待发掘

微型逆变器具备组件级MPPT、效率高、低压安全、寿命长等特点，高度适配户用屋顶光伏等中小型分布式光伏系统，同时美国NEC强制政策将为其提供成长土壤。当前美国共计42个州采用“组件级关断”NEC法规，要求在界限范围内关断后电压迅速下降至要求水平，微逆天然并联低压，完全符合安全要求。目前美、加、澳、德、意、菲、泰均采取强制性要求，且出台法规的国家不断增加。我们测算得2022-2024年全球微逆市场空间将分别达到87/145/255亿元。

研发驱动，开创“一拖多”和多体三相微逆降本

昱能科技深耕MLPE组件级电力电子数十载，于2011年推出首款单体单相微型逆变器，后续陆续推出双体单相微逆和多体三相平衡输出微逆。公司通过电路设计和控制算法的创新，采用多块组件独立输入，共用主控模块、通信模块、DC-DC、DC-AC模块，大幅减少器件使用数量，提高微逆集成度、降低了单瓦成本。同时公司通过高频DC-DC控制设计以及DC-AC的二次纹波创新控制实现了单台微逆三相并网功能。2021年公司境外收入占比达97%，其中美国21.2%、欧洲39.7%，海外收入毛利率达37.6%。当前公司在全球累计出货超2GW ，2020年公司微逆出货量全球第2、国内第1。