葵花药业（002737）研究报告：“品牌+产品+营销”深挖护城河，新葵花履践致远.pdf

葵花药业（002737）研究报告：“品牌+产品+营销”深挖护城河，新葵花履践致远。1.管理层新老更替完毕，葵花开启新发展时期 葵花药业以生产中成药为主业，涵盖药品研发、制造与营销，是 品牌能力出众的中药儿科 OTC 龙头企业。2019-2020 年是公司 的过渡期，此阶段公司管理层经历新老更替，叠加 2020 年疫情 影响，整体业绩有所回落。2021 年公司业绩明显回暖，营收和 归母净利润均分别同比增长 28.9%、20.6%。当前公司业务结构 稳定，盈利能力指标处于行业中高水平且呈现出增长态势。目 前，公司已经平稳过渡，并开启新的发展时期。

2.政策持续利好，“提价+营销改革+端到端合作”定行业长逻辑

2020 年我国 OTC 市场规模超 2500 亿元，而全球 OTC 市场规 模超千亿美元。在居民消费升级、医保支付压力提升的大背景 下，我们认为 OTC 市场扩容的趋势不变。在政策端，国家层面 一直大力支持中医药发展，品牌中药 OTC 企业有望受益。在价 格端，政策放开最高零售价限制，品牌 OTC 迎来涨价潮。在营 销端，由渠道拉动模式向终端驱动模式转变。在终端合作层面， 药企与连锁药店端到端合作缩减流通环节，提升连锁药店毛利 率空间，有利于促进品牌 OTC 抢占普药市场份额，推动品牌 OTC 市场集中度提升。

3.产品丰富且呈梯队分布，坐拥儿科 OTC 知名品牌

公司在销品种近 300 个，储备品种超过 1000 个，现已形成“一 小、一妇、一老”为品类特色的产品格局，全面布局儿科、妇科、 消化系统科、呼吸感冒科、心脑血管科六大治疗领域。2021 年 公司有 11 个品种销售额过亿，75 个品种销售额过 1000 万。儿 童药领域遥遥领先于行业，“小葵花”已成为儿童药 OTC 知名品 牌，核心品种小儿肺热颗粒销售额破 4.5 亿元；消化系统用药护 肝片销售额超 6 亿元；妇科用药按照中医药理论研制进行广泛 布局，核心品种包括康妇消炎栓、定坤丹等。

4.品牌+营销+外购内研+质控，四要素铸就企业核心竞争力

在品牌方面，葵花品牌力强，公众认可度高，在多个品牌调研 中名列前茅，强品牌力有效带动整体品类增长，同时公司已开 启新媒体营销巩固品牌形象，未来公司品牌力有望持续提升。 在营销方面，葵花药业与近万家等级医院、超过 30 万家医药终 端建立联系，实现除西藏自治区外全覆盖，销售能力位于业内 前列。在研发方面，公司外延收购超 1100 个药品批文，并为新 品种嫁接品牌力、营销渠道等资源，从而带动新品种快速放量； 同时，公司重视自研管线，近年来内部研发投入力度持续提升。在质控方面，公司持续推行“打造精品药”战略，提出“打造精品 药十步法”，保证药品高品质。