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汽车空气悬架行业研究：国产替代加速，高端化电动化催生新需求。空气悬架——结构复杂但可显著提升驾乘体验：汽车悬架是车架与车 桥之间的一切传力连接装置的总称，可以保证车辆的正常行驶，使车 轮在路面不平和载荷变化的运动状态下有理想的运动特性，保证汽车 的操纵稳定性使汽车获得高速行驶的能力。由于消费者对汽车行驶的 舒适性、操控性等要求逐渐增加，叠加汽车电动化智能化快速提升， 汽车悬架正在由被动悬架向主动悬架升级。空气悬架结构较为复杂， 由减震系统、气路系统、控制系统组成，但作为主动悬架，其优势显 著：1）可调节弹簧的弹性系数及减震器的阻尼系数；2）无视自身载 荷调节车身高度；3）提升车辆通过性和行驶稳定性，改善驾乘体验等。

需求供给双轮驱动空悬渗透率提升：1）需求端：消费升级+电动化趋 势促自主品牌引入空悬系统：自主品牌寻求高端定位，旗舰车型开始 搭载空悬系统，目前多数搭载空悬的自主品牌车型均价大约在 40 万元 左右，近年新出搭载空悬车型价格已经下探至 30 万元。与之相应的， 国内汽车消费近几年持续升级，30 万元左右价格车型销量占比提升。 且电动车因整备质量较重，单车车轴载荷增加，空气悬架为新能源车 的最优方案，我们预计未来几年空悬配置增量将来自 25-35 万元价格 区间的电动车型。2）供给端：国产化进程加速空悬成本下降：国产化 前空悬价值量较高，单车价值约 1.3 万元一套。目前国内自主供应商 已开始布局空悬系统部件，部分公司已经开始批量供货，我们预计国 产化后空悬单车价值量可达 8500 元，长期有望下降至 7500 元，空悬 成本的下降将进一步促进其渗透率的提升。我们预计到 2025 年空悬 市场空间 265.6 亿元，CAGR 为 30.1%。

自主供应商布局空悬，打破外资垄断格局：海外的空悬供应商多为老 牌零部件集团，如大陆集团、威伯科、威巴克等，成立时间较早，与 外资车企尤其是 BBA 等豪华品牌合作时间较久，绑定较深。但自主供 应商目前已具备技术实力，空悬逐步走向国产化。中鼎股份通过收购 国外空悬巨头 AMK 布局空气压缩机业务；拓普集团依靠自身 NVH 技 术优势，已具备全套空悬系统的供应能力；保隆科技在空气弹簧领域 有先发优势并正向减震器等细分领域开拓，同时传感器业务也已完善； 天润工业空悬业务主要集中在商用车领域，正在向乘用车领域拓展； 孔辉汽车是国内首家实现乘用车空悬系统量产的企业，其空悬产品已 在岚图 FREE 上搭载供货。