吉利汽车（0175.HK）研究报告：极氪品牌+雷神混动发力，新产品周期有望开启.pdf

吉利汽车（0175.HK）研究报告：极氪品牌+雷神混动发力，新产品周期有望开启。极氪品牌与雷神混动发力，吉利有望开启新一轮强产品周期。吉利在 3.0 时代（2014 年-2019 年）开启过一轮强产品周期，销量从 2014 年的 43 万 辆增长至 2018 年的 150 万辆，增幅接近 2.5 倍并成长为自主销冠。而在 2021 年新能源销量大爆发之年，吉利却在新能源布局上表现失速，其真 正的拳头产品极氪品牌和雷神混动分别在 2021 年 Q4 和 2022 年 Q1 才有 量产车型上市。但失速只是一时，凭借自身雄厚的技术积累，极氪品牌和 雷神混动相关车型上市之后，表现出较强的产品竞争力，极氪 001 在 7 月销量突破 5000，新增订单 1 万+，随着供应链瓶颈缓解，后续销量会继 续攀升；基于雷神动力的星越 L 雷神 HI·F 油电混动、帝豪 L 雷神 HI·X PHEV 版本相继上市，新供给有望创造新增量。

基于 SEA 纯电架构+雷神混动，吉利正在打造新的产品矩阵。

纯电方面，极氪品牌开始放量：极氪品牌第二款车 009 已经亮相，定位 中大型 MPV，试图抢占电动豪华 MPV 这一细分市场；根据公司规划 2025 年之前极氪品牌要上市 7 款车型，所以预计今明两年极氪品牌还有 2-3 款 新车型亮相。几何品牌：2021 年批发 2.9 万辆，而 2022 年上半年已批发 4.2 万辆，迎来快速增长，几何品牌未来预期推出 5 款车型，包含基于 SEA 纯电架构打造的车型，会进一步提升品牌竞争力。

雷神混动方面，吉利最可能成为比亚迪之后第二个在混动领域爆发的自主品牌：帝豪、博越等吉利燃油车时代的明星车型在智能电动化时代开始 承压，而雷神混动肩负着吉利品牌动力转型的重任。目前吉利品牌和领克 品牌已经相继推出星越 L 雷神 HI·F（HEV）、帝豪 L 雷神 HI·X（PHEV）、 领克 01 EM-F（HEV）。根据规划，吉利 2022 年预期共推出 5 款插电混 动和 3 款油电混动车型，在 PHEV 方面，规划吉利 2 款（帝豪 L/星越 L） +领克 3 款（预计是领克 09/05/01），未来 3 年陆续会有 20 多款基于雷神 混动的新车型上市，带动吉利品牌和领克品牌完成动力转型。