汽车一体压铸行业深度报告：汽车制造革新，一体压铸蓄势待发.pdf

上传者：A*****
时间：2022/08/11
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汽车一体压铸行业深度报告：汽车制造革新，一体压铸蓄势待发。轻量降本提效凸显，特斯拉引领一体压铸风潮。一体压铸替代了传统冲压和焊装工序，汽车制造工艺迎来颠覆性革新。一体压铸技术能使 1）整车质量减轻 10%，续航里程增加 14%；2）单车生产周期缩短至传统车企 1/3；3）电池成本降低 6000 元，制造成本下降 40%，特斯拉量产验证可行性后，国内新势力和传统车企纷纷布局，一体压铸已成必然趋势。

设备-材料-模具-工艺-资金五大壁垒，看好制造端企业。设备端，一体压铸结构件尺寸和结构复杂度跨越式提升，6000T 以上超大型压铸机设计生产难度较高。材料端，热处理易引起超大型压铸件良品率下降，免热处理材料存在研发壁垒。模具端，一体压铸模具设计难度体现在冷却系统、浇注系统、排溢系统和模芯结构等方面。制造端，压铸厂综合壁垒最高，长期积累工艺经验直接影响良品率和生产效率，超大型设备投入和就近配套大幅提高资金门槛。

一体压铸行业量价齐升，市场空间达 220 亿元。我们预计一体压铸由特斯拉、国内新势力主导，主要运用于 B 级及以上新能源车型。结合量产情况，我们预计一体压铸技术将快速渗透，2025 年后地板/前地板/电池托盘渗透率达 25%/15%/10%，2025 年一体压铸市场规模将达 220 亿元，4 年 CAGR 133%。2025 年之后，随着传统车企技术普遍落地，应用部件不断拓展，一体压铸渗透率和单车价值量将加速双增，市场空间广阔。

整车厂与压铸厂共存，份额向头部压铸厂集中。目前除特斯拉完全自制、小鹏部分自制外，蔚来、高合、理想等车企均选择与压铸厂合作，头部压铸厂在设备、材料、模具、量产进度和客户定点方面均具备明显优势。我们认为，受益于行业壁垒和规模优势，中短期市场份额向头部压铸厂集中，长期整车厂自制与压铸厂合作模式将共存，国内压铸厂有望占据更大市场份额，并成长为全球性龙头。