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黄金珠宝行业专题研究报告：培育钻线上高增，黄金延续修复。大盘：7 月淘系+抖音同增 7%、增速放缓，淘系延续高增、抖音同降。7 月淘系+抖音珠宝合计销售额 20.6 亿元，+7%，增速较 6 月的+40%放 缓。淘系 7 月销售额 15.5 亿元，+35%，增速较 6 月的+72%放缓、较 2Q22 的+22%提速；抖音 7 月销售额 510 亿元，-34%。

培育钻：线上持续高增，婚庆需求先行

淘系 7 月同增 149%、增长提速、渗透率较 6 月提升 4PCT 至 27%，22 年 5-7 月渗透加速。2020 年来集中度下行，新兴品牌涌现。1）小白光：7 月 淘系销售额 121 万元、+834%，增长提速，销量 43 件，均价 2.8 万元，产 品以婚嫁为主，1 克拉裸钻 1.5-2 万元。2）凯丽希：7 月淘系销售额 63 万 元、-14%，销量 45件，均价 1.4 万元，产品以婚嫁为主，1 克拉裸钻 1.5-3 万元。3）Diamond Foundry：6 月淘系销售额 66 万元、+38%、增长环比 提速，销量 90 件，均价 0.7 万元，以婚嫁为主，1 克拉裸钻 1.5-2.5万元。

天然钻：疫情反复压制消费

7 月淘系销售额 2 亿元，同比-46%，降幅较 6 月的-35%/2Q22 的-42%均扩 大。1）DR：7 月淘系销售额 0.27 亿元，-10%，降幅环比收窄，1 克拉裸钻 价格 8-11 万元。2）I do：7 月淘系销售额 700 万元，-50%，降幅环比收 窄，1 克拉裸钻 8-9 万元。3）克徕帝：7 月淘系销售额 0.12 亿元，-49%， 1 克拉裸钻价格 5.3-5.8 万元。4）De beers：7 月淘系销售额 200 万元， +213%，增长提速，1 克拉裸钻 10-12 万元。

黄金：延续较快增长，头部品牌集中度提升

7 月淘系销售额 13 亿元、同比+70%，较 2Q22 的+39%提速。1）周大福： 7 月淘系+抖音销售额+95%，增长提速；淘系+100%，抖音排名 11。2）周 生生：7 月淘系+抖音销售额+220%，增长提速；淘系+105%，抖音排名第 7。3）周大生：7 月淘系+抖音销售额-24%；淘系+84%，抖音-55%，排名 第 4。4）潮宏基：7 月淘系+抖音销售额-33%；淘系-21%，抖音下滑至 31 名。5）老庙：7 月淘系+抖音销售额-21%；淘系+188%，抖音-68%。6）中 国黄金：7 月淘系+抖音销售额+107%；淘系+317%，抖音排名第一，销售 额+117%。7）菜百：7 月淘系+抖音销售额+77%；淘系+70%。