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宁水集团（603700）研究报告：水务产业智能化趋势加速，智能水表行业龙头迎业绩拐点！公司创立于 1958 年，于 2019 年在上交所上市，是国内领先的水表产品供 应商。公司专注于水计量产业逾 60 年，发展至今已成为集合水计量产品、 水务工业物联网技术应用研发与制造的综合性企业，拥有全球最全的产品 品种规格，水表口径覆盖 8mm-500mm 范围，各类水表产品品种规格已达 1000 余种，产品远销全球 80 多个国家和地区。随着产业政策驱动和水务 行业智能化发展，公司产品结构升级驱动营业收入持续增长，2017-2021 年营业收入复合年均增长率为 20.51%。

政策、需求、技术协同向好，智能水表行业迎来高速发展

随着国家大力推进供水普及、一户一表改造、漏损率控制、智慧城市建设 等，客观上要求供水企业提升计量检测的智能化、精细化水平，驱动智能 水表对机械水表的加速替代与渗透。根据智研咨询数据，我国水表存有量 约 3.55 亿台，仍存在 1.38 亿台的市场空缺待补充；《我国水表行业“十四 五”发展规划纲要》则提出至 2025 年将智能水表销量渗透率提升至 60%。 在此背景下，市场空缺填补、旧表周期置换叠加增量需求及智能水表加速 渗透，保守估计 2 年内中国智能水表市场空间可突破百亿元。此外，物联 网技术的成熟发展和 NB-IoT 元件价格持续下探，亦将从供给端推动智能 水表规模化普及，扩大行业利润空间。

核心竞争力：聚焦计量终端业务，提升智慧水务全域能力

公司深耕水计量领域 60 余年，在水表领域具有重要的示范和导向作用， 品牌、渠道、技术等优势明显，拥有稳定的下游客户源，并于 2021 年成 功进入集采市场。2015-2021 年，公司智能水表销售量由 88.4 万台增长至 410.9 万台，复合年均增长率 29.2%，需求结构持续优化。公司稳抓智慧水 务发展机遇，年产 405 万智能水表扩产项目预计于 2022 年底投产，将进 一步扩大市场份额，加速龙头集中。此外，公司业务向平台端延伸，有望 与表计终端业务形成协同效应，为公司业绩贡献增量收入。