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义翘神州（301047）研究报告：生物试剂高景气赛道中的重组蛋白专家。公司是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技 公司，公司的重组蛋白、抗体、基因和培养基产品均为自主研发，研发 实力行业领先。正是在研发上多年的积累，使得公司能够第一时间抓住 新冠机遇，从而公司业绩得到爆发性增长，2020 年公司营业收入同比 增长 783%，归母净利润同比增长 30 倍。

科研服务行业服务于创新发展，千亿级蓝海市场 随着科学研究的不断探索和支出的不断提升，科研服务市场规模也在快 速提升，根据各方数据汇总预测 2020 年国内市场规模约 1300 亿元人 民币，增速约为 10-15%。其中预计国内重组蛋白 2024 年市场规模将 达到 19 亿元，复合增长率为 17.9%。 行业发展内驱外拓逻辑清晰。科研试剂（高端化学试剂和生物试剂）具 有外资市占率高、产品种类多、客户需求分散等特点，行业未来发展方 向明确清晰：针对不同客户群体的内部驱动增长+受益于疫情和上市的 雄厚资金而带来的行业并购外拓预期。

核心看点：自主研发+全球布局+核心技术三轮驱动

自主研发平台紧握核心技术：公司的核心技术主要为用于不同生物试剂 研发和生产的生产工艺和技术参数，自主研发的一系列核心技术平台， 具有全面、高效、成本可控的特点，且具有较强普适性，相关技术平台 可应用于同类型多个不同产品的研发和生产，从而帮助公司高通量、快 速、高效率、低成本研制高质量、多样化的生物试剂且形成大规模生产 能力，支撑公司全面、快速地满足客户的多样化生物试剂及技术服务的 需求。研发费用稳步增长，2021 年同比增长 53.97%，资金充裕下研发 可期。

借助新冠契机，抢占欧美市场：公司在美国和德国设立的子公司借助 2020 年新冠契机，欧美市场取得爆发式增长，其中美国市场收入达到 11 亿元，同比增长 1,765.70%；净利润达到 7.1 亿元，同比增长 2,687.70% 。除此外，随着美国市场进一步的宣传推广，非新冠类产品 收入增长 31.74%；日本子公司于 2021 年 11 月 29 日成立，开拓日韩 市场。随着销售大幅增加，规模效应带动公司综合毛利率进一步提升。

关键技术指标优势：公司凭借全面、高效的核心技术平台优势，与国内 外知名厂商相比，在重组蛋白产品种类上取得了一定优势，已成功完成 超过 6,000 种重组蛋白产品的开发并实现产业化供应需求，蛋白产品数 量方面处于领先地位。同时公司持续根据市场和 研究需求并开发新产 品，在产品数量领先于主要竞争对手，及时满足客户对于各类新冠病毒 试剂产品的多样化新需求。