光华科技（002741）研究报告：国内PCB化学品龙头，布局锂电材料和锂电回收.pdf

光华科技（002741）研究报告：国内PCB化学品龙头，布局锂电材料和锂电回收。国内 PCB 化学品龙头，布局锂电材料与动力电池回收 公司业务包括 PCB 化学品、化学试剂及锂电池材料等专用化学品，2021 年，公 司实现营收 25.8 亿元，同比增长 28.09%；归母净利润 6230 万元，同比增长 72.40%。2022 年上半年，公司预计实现归母净利润 0.78~0.83 亿元，同比增长 159.6%~176.2%，主要受益于公司新建产能的释放、降本推动及产品结构优化。

动力电池回收前景广阔，公司技术、产能布局领先

我国优质锂资源禀赋相对有限，进口依赖度较高，锂回收将成为重要来源。我们 预计 2022、2025、2030 年，我国动力电池退役量将分别为 14.64、30.19、 463.19GWh，为锂电回收提供大量原料。随着行业湿法回收技术突破，对锂元素 的回收率可以达 90%，磷酸铁锂电池回收经济性有所改善。公司回收工艺达行业 先进水平，汕头 1 万吨磷酸铁锂回收线下半年即将投产，并于珠海正在建设 5 万 吨磷酸铁和 1.15 万吨碳酸锂的综合回收生产线。

PCB 化学品：国产替代加速，公司把握中高端市场

全球PCB生产重心向中国大陆转移，高端产品主要被技术先进的美、日、欧企业 所垄断。公司为国内少数具备高端PCB化学品市场能力的企业，专注于高纯化学 品和复配化学品的生产，覆盖 PCB 制造过程中的所有湿法流程，公司在 PCB 制 程中的化学沉铜、电镀铜等环节实现独立供应，国内暂无其他竞争者。

化学试剂：公司起家业务，产能扩张满足下游需求

超净高纯试剂为集成电路关键化工原料，市场规模有望快速增长。公司化学试剂 产品包括分析与专用试剂，其中包括超净高纯化学试剂。2020年，公司化学试剂 产能扩张，由 1.2 万吨提升至 2 万吨，新增产能投产有效的缓解了化学试剂产能 不足的情况，2021 年化学试剂业务实现收入 3.1 亿元，同比增速为 23%。