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联赢激光（688518）研究报告：激光焊接设备龙头，业绩有望快速释放。专注激光焊接，深耕动力电池领域。联赢激光是国内唯一一家以激光焊接设 备为主营业务的上市公司，专业从事精密激光焊接机及激光焊接自动化成套 设备的研发生产。公司 2016-21 年收入/归母净利润 CAGR 达 27%/6%，2021 年营收/归母净利润达 14.00/0.92 亿元，同比增长 59%/37%，其中动力电池/ 五金及汽配/消费电子激光焊接设备收入分别为 9.97/1.71/1.55 亿元，同比 变动+62%/+42%/+109%，营收占比分别为 71%/12%/11%，当前充分受益于下游 动力电池厂商的产能扩张快速成长。

我国激光焊接市场增速较快，联赢激光是国内激光焊接设备龙头，未来有望 受益于激光焊接渗透率的提升进而持续打开业务成长空间。2018-21 年我国 激光焊接成套设备的市场规模由 34.2 亿元增长至 66.5 亿元，CAGR 达 25%。 随着激光器国产替代的持续推进以及加工效率的不断提升，预计未来激光焊 接渗透率将持续上涨，未来成长空间较大。公司 2021 年在国内激光焊接成 套设备市占率为 21%，具体到动力电池领域预计市占率将达到 30%以上，是 国内激光焊接设备龙头企业。市场空间方面，预计 2022 年国内动力电池激 光焊接设备市场规模为 110 亿元，同比增长 80%。2021 年公司新签动力电池 业务焊接设备订单约 30.7 亿元（含税），同比增长 104%，饱满的在手订单 预计将会使得公司在焊接领域的份额会更快提升。

联赢激光凭借出色的产品质量绑定宁德时代等下游优质客户，新签订单充足。公司具备技术与市场先发优势，最早引入能量控制技术，极大降低了自研激光 器的能量波动，实现了进口替代；公司与宁德时代 2012 年即达成合作，为 其提供动力电池激光焊接设备，并籍此切入动力电池焊接行业，成为国内最 早从事生产动力电池激光焊接设备的厂商之一，目前与宁德时代、国轩高科、 欣旺达、蜂巢能源等多家头部企业保持紧密合作。2021 年全年公司新签订单 35.99 亿元（含税），同比增长 139%。为满足客户需求，公司积极筹划扩充 产能基地与人员，为订单的顺利交付提供保障。