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迪安诊断（300244）研究报告：践行“产品+服务”模式，塑造医学诊断服务整体解决方案提供商。1、“产品+服务”纵深布局保障业务可持续发展，业绩呈现较好 的增长态势 公司二十年深耕不辍，以渠道代理业务纵向延伸“产品端”和 “服务端”，现搭建了覆盖全国 16 个省市的渠道网络，拥有 38 家独立医学实验室。一方面，公司通过渠道网络将代理和自产 的产品推向检验服务市场，另一方面，“服务+产品”的联动使 得公司能以更优的成本提供医学诊断整体化解决方案。一体化 纵深布局医学检验服务产业链，帮助公司实现业务间的同频共 振和价值互哺，让业务协同效应最大化，熨平单一业务面临的 短期风险，保障公司长期可持续发展。 公司营业收入从 2017 年的 50.04 亿元增长到 2021 年的 130.83 亿元，年复合增长率达 27.16%，归母净利润由 3.50 亿元增长至 11.63 亿元，年复合增长率为 35.01%，业绩呈现较好的增长态 势。

2、独立实验室逐步跨越培育期，“精准中心”推动特检业务占 比提升，为检验业务高质量发展保驾护航

公司早年建立和并购的实验室逐步跨越培育期，集中迈过扭亏 为盈的拐点，2021 年公司已有 34 家实验室实现盈利，较 2019 年（21 家盈利）有较大幅度的增长。目前，绝大部分独立实验 室步入良性运营状态，收入和利润共振，促进业绩加速发展， 2017 年至 2021 年，公司医学诊断服务营业收入由 19.06 亿元 增长至 66.20 亿元，年复合增长率为 36.52%。 此外，公司开创了“精准中心”模式，与三甲医院就综合性特检 平台进行院内合作共建，助力三甲医院搭建质谱、NGS 等高端平 台，2021 年公司新增 10 家精准诊断中心，截止至 2021 年底， 公司共有 30 家精准诊断中心完成建设，其中 13 家已经实现盈 利，预计到 2024 年公司在全国建设的精准中心数量将达 70 家。 精准中心的大力建设推动了公司特检业务的发展，特检业务 2021 年实现收入 14.60 亿元，同比增长 45.85%，占公司传统检 测服务业务比例超过 36%，公司医学检验服务业务朝着高质量 方向发展。

3、自产产品拿证加速借助渠道实现放量，渠道业务依托龙头优 势稳步向前

诊断产品业务方面：①在自产产品上，公司积极践行“两弹一星”战略，通过迪安生物（着力打造分子诊断、病理诊断、POCT 三大产品转化平台）、凯莱谱（聚焦于顶尖生物质谱检测平台和 创新中心的建设）、迪谱（专注于飞行时间核酸质谱检测），进 行自产产品研发布局。通过多年积累，近年来自产产品拿证呈 现加速状态，产品品类逐步丰富，自产产品业务借助公司强大 的渠道网络，赋能检验服务，2021 年实现自产产品业务收入 6.59 亿元，同比增长 75.30%，自产产品业务实现快速增长。 ②在代理产品上，公司不断丰富产品线，提升服务能力，随着 医改和集采的推进，行业集中度提高，公司在渠道业务上凭借 区域龙头优势，获得了更多市场话语权，2017-2021 年，公司渠 道业务的营业收入由 29.96 亿元增长至 66.62 亿元,年复合增 速为 22.11%。