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岱美股份（603730）研究报告：遮阳板细分赛道全球龙头，品类扩张打开成长空间。公司持续深耕主业，下游配套客户广泛。公司主要从事乘用车内饰件产 品的研发、生产和销售，是集设计、开发、生产、销售和服务为一体的 专业汽车零部件制造商。公司主要产品包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚 中央控制器和座椅扶手等汽车内饰件产品；主要配套的下游客户包括通 用、福特、克莱斯勒、大众、丰田、本田、日产、奔驰、宝马等海外主 流整车厂商，一汽、东风、长城等自主车企，以及蔚来、理想、小鹏、 Rivian 等造车新势力客户。

遮阳板赛道全球龙头，持续推进 Motus 整合增效。公司遮阳板业务经过 多年发展，市场份额位列全球第一。公司通过构造标准化的产品管理体 系叠加极高的零部件自制比例，对遮阳板产品的成本形成了极致的把 控。公司收购 Motus 遮阳板资产后，遮阳板业务全球市场份额进一步提 升至 40%左右。展望后续，Motus 整合+份额提升是公司遮阳板业务的 重点发展方向：1、Motus 整合，一方面通过提升 Motus 零部件自制化 率来提升 Motus 的盈利能力，另一方面，公司原有遮阳板业务与 Motus 在采购、客户、技术和生产方面将产生协同效应；2、全球份额进一步提 升，一方面公司通过 Motus 进入了北美日系的供应链，后续有望进一步 开拓国内日系合资客户以及日本本土市场客户；另一方面，公司还可以 依托 Motus 法国进一步提升在欧洲市场的份额。

产品品类扩张打开公司长期成长空间。公司在遮阳板业务的基础上进一 步发力开拓头枕和顶棚业务。头枕产品单车价值量相比遮阳板更大，约 为遮阳板两倍以上，因此拥有更大的市场空间。公司借助头枕与遮阳板 工艺的同源性和遮阳板产品已有的客户基础，持续发展头枕业务。目前 公司头枕业务主要客户为通用，后续有望进一步提升对克莱斯勒和福特 的配套比例。顶棚产品的价值量则更高，且与遮阳板同属于车顶系统， 在部分核心工艺上存在相通性。公司目前顶棚产品已经成功进入到北美 造车新势力等客户的供应体系，后续顶棚产品有望成为公司成长的重要 方向。